国泰大宗商品(QDII-LOF)A

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
国泰大宗商品配置基金成立于2012年5月3日,建仓期为六个月。本基金成立初期,正逢因希腊组阁等问题导致欧债危机重燃,市场避险情绪强烈,风险资产遭到大幅抛售,大宗商品整体一度下跌近20%。在基金成立初期,我们对市场持非常谨慎的态度,较好的控制了建仓的速度,基金净值基本保持在面值附近。直至6月底,随着原油价格超跌反弹、美国25年以来最大旱灾导致农产品价格飙升,大宗商品整体企稳回升,我们才开始逐渐提高基金仓位。
进入8月份以后,随着市场对全球央行实施宽松货币政策的预期不断增强,我们判断全球货币宽松是大概率事件,将有利于大宗商品,因此加快了建仓的步伐,将基金仓位提至较高的水平,较好的把握了因9月份欧洲央行推出国债购买计划、美联储推出第三次量化宽松而导致大宗商品的整体上涨。截至2012年9月30日基金单位净值为1.037元,基金自成立以来的净值增长率为3.70%。
报告期内基金的业绩表现
本基金在2012年第三季度的净值增长率为3.18%,同期业绩比较基准收益率为10.65%(注:同期业绩比较基准以人民币计价)。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
随着欧洲央行国债购买计划的推出和欧洲稳定机制(ESM)的正式运作,欧债问题恶化、出现极端风险事件的可能性已经被基本消除,市场风险偏好提升,有助于促进资金从美国国债等安全资产逐步回流到股票、大宗商品等风险资产,从资金流向的角度有利于大宗商品的上涨。
货币政策方面,美联储推出不限期限、不限规模的第三次量化宽松(QE3),也将有利于大宗商品的表现。在9月份的美联储议息会议上,美联储明确零利率将持续至2015年,同时会议纪要显示未来美联储设定利率指引目标的方式可能会有所转变,例如基于具体经济指标数值的方式,即只要在失业率、通胀率等核心经济指标不超过一定阀值的情况下,将始终延续现有的零利率政策。由于目前美国的失业率居高不下有其结构性原因,要回到美联储满意的水平还有很长一段时间,宽松的货币环境在未来很长一段时间内仍将延续,有望推动大宗商品价格的长期上涨。
但需要注意的是,新兴市场尤其是中国经济增速的放缓,将降低对能源、原材料等周期性商品的需求,对价格产生压制。目前来看,中国经济何时见底回升尚不明朗,大规模的经济刺激计划也尚未出台,具有一定的不确定性。因此对于大宗商品市场的未来整体表现,我们持谨慎乐观的态度。