国泰大宗商品(QDII-LOF)A

对基金投资策略和业绩表现的说明与解释
2021年二季度，全球新冠疫苗接种有序推进，经济复苏持续向好。作为风险资产代表的WTI原油价格二季度上涨23.6%，OPEC+的有序逐步增产并无法满足经济复苏所带来的旺盛需求。作为避险资产代表的黄金价格上涨3.6%。二季度美债长端利率大幅下挫，美元下跌，弱美元和弱实际利率的组合帮助黄金实现反弹。
能源商品方面，西德克萨斯轻质原油期货（WTI）二季度飙升至73美元上方，创下33个月来新高。4月初OPEC+同意在5至7月逐月小幅增产，这一结果符合市场预期，故未对油市情绪面产生扰动。尽管彼时德国、法国、印度、巴西等局部地区新一轮疫情有所复燃，但受益于中美等大国整体需求强韧，油价仍然稳步抬升至65美元关口下方。5月，印度第二轮新冠疫情爆发，美伊核谈判取得新进展，供需两端双重利空下油价受到一定打压。然而在欧美等国疫苗推进顺利、经济重启进程运行良好的情况下，夏季出行高峰所带来的需求端的乐观情绪再次帮助油价重回上升轨道，叠加伊核协议的谈判并无明确时间表，且产量恢复的规模料将受到条件限制，供需仍维持偏紧格局，油价并无太多阻力的升至了73美元上方。
贵金属方面，黄金在二季度中呈现冲高回落之势。受欧洲、美国的经济修复剪刀差扩大，美元自3月底后持续疲软并于5月见底。美国国债长端利率也受美联储放鸽、通胀预期见顶等因素驱动显著下行。弱美元和弱实际利率的组合帮助COMEX金价在6月初强势反弹至1900点关口。后由于美联储6月意外在加息问题上转鹰，美元指数反弹，金价再次回落至1790点下方。白银一改一季度下跌7%的弱势表现，二季度反弹超7%。
工业金属方面，受益于全球经济复苏需求提振，铜、铁、铝等品种在5月初时均达历史性价格高位，铜价更是创历史新高。然而随着中国政府出手控制大宗商品涨价速度，各品种均见顶回落。截至二季度末，LME铜、LME铝分别以上涨6%、14%报收，涨幅较月中时有所收窄。农产品方面，CME瘦肉猪、CBOT大豆均冲高回落，二季度分别下跌2%、3%。二季度国内猪价连续下跌，部分地区跌至个位数，进口猪肉需求量预计将大受影响。美国、巴西等气候干旱情况有所改善，供应量回升的预期导致大豆等价格显著回落。
本基金在2021年第二季度的净值增长率为18.63%，同期业绩比较基准收益率为8.61%（注：同期业绩比较基准以人民币计价。）。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望二季度，疫苗普及将支撑全球经济进一步修复，但仍需关注新冠德尔塔变异病毒疫情导致的经济活动暂停情形以及OPEC+供应协议的签署情况。预计铜、铝等海外需求强相关的大宗商品价格仍将受制于中国政府控价措施而呈震荡之势。
原油方面，传染性较强的新冠德尔塔变异毒株肆虐导致全球范围内新冠疫情有重燃之势，对于需求端可能造成一定负面影响。OPEC+减产协议的延续预计仍将使得供需维持在偏紧状态。
目前国泰大宗商品基金相对重仓原油相关投资品种，未来我们会密切跟踪全球大宗商品，尤其是油市基本面、消息面和情绪面的变化来做出投资决策。