国泰大宗商品(QDII-LOF)A

对基金投资策略和业绩表现的说明与解释
2021年第四季度，作为风险资产代表的原油价格经历了先涨后跌再反弹的宽幅震荡，单季度走平，全年收涨56%，为2021年表现最好的大宗商品之一。作为避险资产代表的黄金价格单季度上涨4%，全年收跌3%，继2019、2020连续两年大涨后小幅回调。
能源商品方面，西德克萨斯轻质原油期货（WTI原油）四季度微涨0.6%至75美元。10月，欧洲能源危机蔓延，天然气价格飙升，原油作为替代能源明显受益，叠加德尔塔疫情回落刺激了相关出行消费，WTI油价从75美元冲高到83美元。11月，美国等主要消费国受高油价所迫呼吁OPEC+增产，并释放出动用石油战略储备的信号，引发市场对供给端的担忧，油价见顶回落。11月末，来自南非的奥密克戎变异毒株肆虐全球，欧美多国新增病例直线上升，全球多地为此升级防疫措施，使得原油需求预期大受影响，WTI油价加速跳水至65美元以下。12月以来，有关奥密克戎病毒的更多研究问世，其症状以轻症居多，各国死亡率和住院率并未伴随病例数上升，市场恐慌情绪逐渐平复，WTI油价从63美元的低点重新回升至75美元上方。
贵金属方面，纽约商品交易所黄金期货（COMEX黄金）四季度上涨4%至1830美元。10月市场对美国通胀的担忧支撑金价走高。11月美联储开始缩减购债规模和速度，加息预期升温导致美元上涨，金价因此承压。12月奥密克戎疫情爆发，黄金作为避险资产从中获益，且维持在低位的实际利率也支撑金价走高。四季度COMEX白银反弹6%，走势和COMEX金基本类似，但波动率更高。
工业金属方面，伦敦金属交易所铜期货（LME铜）四季度上涨9%，全年上涨26%，铜的上游供应因疫情、罢工等因素频繁中断，下游又有全球需求复苏、绿色增量需求预期的推动，总体供需紧张，使得全年价格表现偏强。LME铝四季度下跌2%，全年大涨42%，主要因全球流动性宽松刺激需求、中国国内双碳限制供给，供需两端共同支撑了价格。农产品方面，芝加哥商品交易所猪肉期货（CME瘦肉猪）四季度下跌5%，出口受阻带来的供给过剩仍在持续压制美国猪肉价格。芝加哥商品期货交易所大豆期货（CBOT大豆）四季度上涨7%，12月来南美主要产区受到拉尼娜气候影响，大豆供给遇到挑战，CBOT大豆单月上涨10%。
本基金在2021年第四季度的净值增长率为-0.91%，同期业绩比较基准收益率为2.02%（注：同期业绩比较基准以人民币计价。）。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2022年一季度，我们认为海外疫情和美联储加息时点仍是关注重点。疫苗及加强针的普及、新冠中和抗体联合疗法、口服药等特效药物的批准有望使海外疫情流感化，从而提振经济恢复能力，但疫情的发展仍然具有不可预测性。美联储加息或可能在一季度末落地，流动性的收紧预期可能令大宗商品市场承压。
原油方面，奥密克戎病毒对需求的影响仍有待观测。以美国为代表，虽然其新增病例数已飙升至阶段高点，但住院率、死亡率等数据仍平稳，反映出本轮疫情以轻症居多，对经济复苏以及个人出行的冲击或不如预期严重。供给端来看，当前OPEC+表示将于2月继续执行40万桶/日的有序增产，需关注该减产协议的后续执行情况。另外，美股跨年表现因为美联储政策变化、拜登基建计划受挫等风险事件出现较大波动，也可能在情绪上波及油价。
目前国泰大宗商品基金相对重仓原油相关投资品种，未来我们会密切跟踪全球大宗商品，尤其是油市基本面、消息面和情绪面的变化来做出投资决策。