国泰大宗商品(QDII-LOF)A

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
在截止2013年6月30日的本报告期内,基金单位净值从0.948元下跌到0.846元,基金在报告期内的净值增长率为-10.76%。
本报告期内大宗商品市场整体下跌,尤其以与货币政策紧密相关的贵金属跌幅最大。二季度黄金价格累计下跌超过23%,为近百年来的最大季度跌幅,其余大宗商品品种也大多有不同幅度的下跌。
美联储货币政策预期的变动是下跌最主要的原因,随着美国经济复苏逐渐稳固,就业市场不断改善,市场关于美联储提前结束量化宽松的预期不断提升。5月22日,美联储主席伯南克首次明确表态将在下几次议息会议上开始减少每次购买债券的数量,意味着量化宽松有可能会提前结束,更是给大宗商品市场沉重打击。
此外,中国等新兴市场的增速放缓也不利于大宗商品市场的表现。二季度中国经济数据差强人意,而且央行意外收紧流动性的一系列举动,也显示了新一届政府整顿金融秩序、调整经济结构的决心,让市场担忧中国未来1-2年会经历转型的阵痛,从而导致大宗商品需求的进一步下滑。
报告期内基金的业绩表现
本基金在2013年第二季度的净值增长率为-10.76%,同期业绩比较基准收益率为-13.83%(注:同期业绩比较基准以人民币计价)。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
从目前的形势来看,美联储量化宽松退出、新兴市场增速放缓仍将是压制大宗商品市场表现的两大负面因素。美国经济复苏已经基本回到正轨,量化宽松的历史使命也行将结束,尽管关于何时退出、以何种方式退出的争论不断,但市场已经有明确的退出预期,大宗商品价格尤其是黄金价格已经反映了这种预期。新兴市场今年以来经济整体低迷,资金流出明显,短期也很难看到改变的迹象。因此对于大宗商品短期内的表现,我们保持谨慎的态度。
然而我们认为当前的大宗商品价格反映了过于悲观的预期。以黄金为例,黄金价格已经跌至1200美元附近,接近甚至低于新开采金矿的成本,铜、锌、铝等工业金属价格也大幅低于过去5年的均价,接近2008年金融危机时的水平。我们认为,全球经济的前景并未达到如此悲观的程度,全球再次陷入衰退的概率是很低的,中国等新兴市场面临的问题也并非长期性的,一旦全球经济见底复苏,大宗商品有望开启新一轮周期。此外,全球超低利率和史无前例的宽松货币政策刺激对通胀的影响也尚未开始显现,一旦经济回暖,通胀大幅上行的压力难以避免,将推动大宗商品价格的上扬。