国泰大宗商品(QDII-LOF)A

对基金投资策略和业绩表现的说明与解释
2023年四季度，大宗市场表现分化，其中油气跌幅较大，贵金属上涨明显。由于本基金三季度有较高的油气敞口，进入四季度后未能及时止盈，造成了净值的明显回撤。
能源商品中，WTI油价四季度大跌21%，回落至71美元。尽管巴以冲突一度提振油价，但供给松动和需求预期的转弱造成油价高位回落。供给侧看，尽管以沙特为代表的核心成员国计划进一步加大减产力度，强化了价格底线预期，但OPEC8月以来出口量在外围成员小幅增长后有所回暖，市场对成员国内部自律性怀疑度上升，同时美国页岩油产量增加加剧了供给侧压力。需求侧看，美国经济数据转弱和中国复苏落空共同打压了需求侧前景。NYMAX天然气四季度大幅下挫15%，北半球气候相对温暖，从而导致需求疲软，而美国天然气供给则维持充裕，整体天然气库存高企。
贵金属中，COMEX黄金四季度大涨11%。美元、美国实际利率快速转弱，叠加地缘冲突带来的避险情绪，金价受到显著提振。
工业金属中，LME铜三季度上涨超3%，LME铝上涨近2%。尽管中国经济仍处于磨底状态，但美元转弱、较低的显性库存提供了向上的弹性。
本基金在2023年第4季度的净值增长率为-13.96%，同期业绩比较基准收益率为-1.65%（注：同期业绩比较基准以人民币计价。）。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2024年一季度，美国货币政策、地缘冲突、气温变化将是关注重点。
货币政策方面，此前市场已对2024年美联储大幅降息有了充分定价，但实际情况是，美国经济仍有韧性，同时美联储内部对于宽松仍有分歧，我们需要关注FOMC会议和经济数据潜在变化对美元的支撑，或对大宗商品整体或有一定压制。
地缘冲突方面，巴以冲突的外溢性影响仍在持续，关注地缘冲突对贸易的实际冲击以及地缘溢价回升所带来的相关品种的交易机会。
气温方面，美国西南沿海或迎来低温天气，且1-2月为北半球异常寒潮天气高发期，关注气温变化对相关大宗商品需求带来的支撑。
国泰大宗商品基金短期仓位较低，已预留充足现金以应对一季度复杂多变的宏观局势。我们将结合经济数据、市场情绪和周期位置择机入场，在主要大宗商品类别间做主动灵活配置。