报告期内基金投资策略和运作分析
在今年三季度,我们在投资策略上延续了针对国际原油相关投资品种的配置,以期在原油价格筑底回升时获得较大的收益。在7、8月份,原油呈逐渐下跌的态势,其背后的原因是3月份开始的油价反弹没有得到基本面足够的支撑,尤其是原油供大于求的格局没有明显改善。然而,8月下旬油价出现了异常强劲的反弹。一方面原油库存数据的下降以及美国二季度GDP强劲的数据缓解了市场对原油供给失衡的担忧,但更重要的则是OPEC内部出现了限产保价的呼声。委内瑞拉于8月末联络其他OPEC成员国,请求召开紧急会议以应对油价过度下跌,而在一天之后,OPEC公报也刊登评论文章称OPEC对油价下跌感到担忧。众所周知,油价去年下半年开始的大熊市祸起供给端,而背后的主要原因则是沙特主导的OPEC希望通过价格战挤垮美国页岩油企业。目前来看,油价大跌不仅使很多美国页岩油企业陷入了困境甚至破产的境地,一些较为脆弱OPEC产油国也遭受了不小的冲击,这使得减产的声音一旦出现就会被市场高度重视。本基金在报告期内依然维持与国际原油品种紧密挂钩的策略。
报告期内基金的业绩表现
本基金在2015年第三季度的净值增长率为-21.58%,同期业绩比较基准收益率为-7.86%(注:同期业绩比较基准以人民币计价)。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
短期来看,全球宏观环境短期的动荡可能依然没有结束。尤其是在美联储加息时点逐渐来临之际,新兴市场仍可能会继续面临资本流出、货币贬值的处境。然而,这并不改变我们对全球宏观环境中期向好的判断。根据美联储9月份的FOMC会议结果来看,美联储对货币政策持鸽派的态度,并对全球金融市场的动荡有所顾虑,这意味着联储货币政策的收紧将会非常平缓。中国方面,虽然经济增速放缓的大趋势不会改变,但内部结构的转型和优化也在逐渐进行之中。随着宽松政策的延续,我们预计中国经济也终将逐渐筑底企稳。就全球整体环境而言,当前低通胀的环境为货币政策的持续宽松提供了基础,使得出现系统性风险的概率很低。
综合我们对全球宏观环境的判断,我们认为原油需求会平稳上升。在原油的供给方面,随着油价的持续低迷,美国油企已削减资本支出,近期确实看到原油钻井平台数量持续下降,意味着未来原油供需平衡将有所有所好转。就中长期而言,我们判断原油价格会向其过去10年80美元以上的中枢水平回归。基于对原油价格回升的较强信心,我们会在允许范围内继续配置原油相关投资品种。建议希望参与全球原油市场的投资者积极配置国泰大宗商品配置证券投资基金(LOF),并充分享受二级市场交易的便利。
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