国泰大宗商品(QDII-LOF)A

对基金投资策略和业绩表现的说明与解释
2026年一季度，地缘政治成为了主导全球宏观环境的风向标。中东局势的骤然升级令全球风险偏好快速收敛，能源价格重新成为全球大类资产的定价锚。美联储虽维持按兵不动，但高企的能源成本引发了市场对其货币政策路径变化的担忧。本基金相对重仓的海外大宗品种中，原油大幅上涨，黄金冲高回落。
能源商品中，WTI油价一季度大涨77%至102美元。由于美以伊战争的爆发，全球石油运输的关键要道霍尔木兹海峡实质性阻断，历史级别的石油供应缺口使得油价快速突破100美元/桶大关。尽管IEA为缓解短期市场冲击，协调成员国释放4亿桶战略原油储备，但鉴于战争的高度不确定性，油价维持高位震荡。
贵金属中，COMEX黄金一季度上涨8%至4700美元。一季度初期，伴随着弱美元交易，金价一度突破5500美元。但随着中东局势的快速升级，黄金受损于流动性收缩和降息预期回落，一度回落至4100美元下方。随后，伴随着市场恐慌情绪企稳，黄金作为抵御滞胀和衰退周期的资产属性回归，金价中枢回升。
有色金属中，LME铜一季度下跌1%至12336美元。受宏观风险偏好下降影响，铜涨势明显放缓。虽然AI与电力基建的中长期需求逻辑仍在，供给侧也维持结构性偏紧，但在地缘冲突可能引发全球经济增速放缓的预期下，铜的金融属性显著压制其商品属性。
本基金A类本报告期内的净值增长率为14.69%，同期业绩比较基准收益率为12.39%。
本基金D类本报告期内的净值增长率为14.50%，同期业绩比较基准收益率为12.39%。
（注：同期业绩比较基准以人民币计价。）
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2026年二季度，地缘冲突的演变路径、货币政策的应对将是关注重点。
地缘冲突的演变路径方面，我们将重点跟踪关键枢纽的供应恢复情况，同时密切评估高油价中枢的持续性及其对全球经济的影响。若地缘局势进一步恶化并诱发能源价格出现失控式上涨，可能导致主要经济体陷入滞胀或衰退，届时商品市场的逻辑将由此前的“供应短缺”转向“需求坍塌”。与之相对的，若出现地缘压力超预期快速缓解的情况，油价地缘溢价或快速收敛，实物资产重估的叙事或将重新回归。
货币政策的应对方面，高能源价格对通胀的传导效应可能引发市场对各国央行货币政策路径的调整预期。对美联储而言，二季度适逢人事调整，货币政策的不确定性可能引发资产波动的增加。我们将密切关注通胀指标的变化，同时保持对就业市场、相关官员言论的追踪。
国泰大宗商品基金截止季末维持均衡运作，相对重仓原油、贵金属。我们将结合地缘变化、经济数据、市场情绪和周期位置，保持相对均衡的配置。