国泰大宗商品(QDII-LOF)A

报告期内基金投资策略和运作分析
在 2016年三季度,我们在投资策略上延续了针对国际原油相关投资品种的配置,以期在油价反弹时获得收益。三季度原油价格先跌后涨,最终大致走平,WTI 和布伦特油价分别微跌 0.2%和 1.2%。今年 6、7月份, 高频 EIA 原油库存数据不佳令市场对全球原油供应过剩的担忧再度加重,加上美元阶段性走强,使得国际原油价格在两个月内急跌超过 20%。进入8月后,由于 OPEC 冻产讨论再次甚嚣尘上,叠加大规模的空头回补操作,支撑 WTI 油价从 8月初的 40.06美元/桶大幅反弹,并在 8月 19日触及高点 48.52美元/桶,反弹幅度超过 20%。
从 8月底到 9月底,市场就 OPEC 冻产预期进行着激烈的博弈,油价再次陷入震荡。直至 9月 28日 OPEC 冻产决议达成,油价再度获得强劲支撑并有所上行。展望下半年,由于冻产协议中沙特出现让步这一超预期结果,市场对原油供给过剩的担忧或将阶段性缓解。考虑到四季度全球需求大致稳健,我们对原油未来表现持中性偏乐观的态度。
报告期内基金的业绩表现
本基金在 2016年第三季度的净值增长率为-5.43%,同期业绩比较基准收益率为-0.56%(注:同期业绩比较基准以人民币计价)。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
9月末至 10月初,全球金融市场似乎又出现了一定的动荡,其中的一个导火索是德意志银行危机使得投资者担忧“雷曼时刻”可能会重演。然而,相比于 2008年,当前全球货币政策宽松环境大不相同:欧日央行仍在宽松周期、联储紧缩力度不及预期。这一货币政策环境使得全球流动性仍处在相对充裕的水平,整个信用市场崩盘导致系统性风险的可能性极小。因此,原油投资者不必因为资本市场短期动荡而过度担忧,毕竟原油的供需基本面及相关的预期才是影响油价的关键因素。就原油供给端而言,OPEC 冻产协议的达成利于油价上行,协议设定限产目标较前期产量低了超过 70万桶/日左右,另外这一协议暗示着强硬的沙特、伊朗等产油国似乎显现出“让步”的迹象。就短期而言,我们对原油的供给端预期较之前更为乐观。从更长一些的尺度来看,页岩油的产量对供给的影响更为明显,但目前而言低迷的油价将对页岩油的复产形成阻力。从需求端来看,我们依然维持全球宏观环境蹒跚复苏的判断,预测需求稳定向好的格局并不会发生明显的变化。综合而言,我们依然认为原油的基本面在未来或将进一步好转,并推动油价震荡上行。希望参与全球原油市场的投资者可对国泰大宗商品配置证券投资基金(LOF)进行配置,并充分享受二级市场交易的便利。