国泰大宗商品(QDII-LOF)A

报告期内基金投资策略和运作分析
2017年三季度，我们在投资策略上延续了针对国际原油相关投资品种的配置，以期捕获油价反弹时的投资机会。三季度油价走势偏强，WTI累计上涨12%，为2016年二季度以来最大季度涨幅，也录得2004年来最强第三季度表现。
三季度油价走强受多重利好支撑：（1）三季度中东地缘政治风险升温，伊拉克北部库尔德举行独立公投，令市场担忧未来伊拉克原油生产和出口受阻；
（2）OPEC减产预期增强，目前减产国正在考虑将减产协议延长到2018年3月，今年11月的维也纳会议有望作出决定；
（3）美国库存持续去化，页岩油复产压力重重，供需基本面继续好转。近期受飓风影响，美国炼厂开工率下降，原油库存有所回升，但石油整体需求仍然强劲，预计炼厂产能恢复正常后，库存去化将恢复正常；
（4）国际能源署EIA和OPEC等权威机构先后在9月上调了全球原油需求增长预期，有力提振了油市情绪。
报告期内基金的业绩表现
本基金在2017年第三季度的净值增长率为7.77%，同期业绩比较基准收益率为1.65%（注：同期业绩比较基准以人民币计价）。4.5管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望四季度，我们对油价依然持乐观判断。基本面来看，原油需求仍然处于旺季，页岩油产量增速放缓，库存井产量难以释放，全球原油市场库存或将持续去化。同时OPEC和非OPEC产油国的减产行动也在助力油市加速回归供需均衡。
消息面来看，OPEC维也纳会议即将在11月召开，此前沙特曾表示希望在会议上和俄罗斯及其它产油国就全球原油减产协议到期后的走势达成一致。而俄罗斯总统普京9月曾发表讲话称，OPEC和非OPEC产油国，包括俄罗斯在内，均将继续支撑减产行动，甚至有可能将减产协议延长到2018年底。一旦11月OPEC会议上有重大利好释放，或有望对四季度油价形成强劲支撑。