国泰估值优势混合(LOF)A

报告期内基金投资策略和运作分析
一季度市场走势比我们年底预期要低很多，核心原因是海外加息以及俄乌战争的担忧影响市场情绪，但是我们认为国内实际影响有限，因此我们基本是维持之前的投资框架，寻找确定性标的，追求安全边际，我们去年年底展望或者更早观点：慢牛格局，相比核心资产和顺周期更看好估值和业绩匹配性高的优质成长个股，我们判断PPI在四季度见高点、长端利率要下行，因此我门在中游制造和下游消费里寻找机会，更侧重中小市值成长。
估值优势由于在3月底接手，组合基本都是科技股，我们依然在调仓过程中，降低了过多的科技的配置，增加稳定的医药消费配置，后续还会有小段时间的调整周期，我们会延续绝对收益思路管理组合，争取给持有人在风险可控的基础上获取长期不错的收益率。
报告期内基金的业绩表现
本基金本报告期内的净值增长率为-20.69%，同期业绩比较基准收益率为-11.58%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
宏观层面：经济自2020年疫情爆发开始一季度因为疫情影响大，二季度开始财政、货币政策双发力，三季度明显开始复苏，在2021年一季度基本到顶，后续就一直属于下降通道，现阶段三月底四月初由于奥密克戎的爆发，长三角影响严重，经济影响大，估计会跟2020年上半年类似，全年GDP目标5.5压力肯定大，随着这波疫情的防控出现拐点，大概率二季度也是要财政、货币政策双发力；全球层面俄乌冲突导致上游价格的上涨，加上之前疫情情况下大放水现在进入加息周期，十年期美债收益率达到2.6以上，全球面临滞涨的压力。
证券市场方面展望：我们反复强调过我们的投资框架，自上而下和自下而上的结合。自上而下的框架：分母定买卖，分子定方向。首先从分母角度，股债比0.8左右，相比年初的0.7是大幅提升了，股市吸引力上升；其次，从分子角度来说，稳字当头，经济进入弱周期，尽管逆周期板块比如地产基建一季度有非常明显的超额收益，我们认为从确定性角度，分子层面是弱周期板块更优，具体在医药、消费、科技等领域，毕竟现阶段经济不好。参考2020年疫情之后市场走势，实际还是弱周期更强势，经历了一季度的市场暴跌，我们自下而上看，实际我们可以选择的确定性标的非常多，甚至可以说遍地是黄金阶段。
这两年资本市场波动大，尤其投资者很多在赛道投资层面亏损严重，我们强调投资要相信常识、相信均值回归。到底什么是常识，我们认为股票常识包括产业常识和金融定价常识，其中产业常识决定公司中长期利润中枢，影响因素主要是行业空间、行业竞争格局、行业公司趋势等等；金融定价常识决定了估值中枢，影响因素体现在财务指标上主要是ROE、ROE稳定性、现金流等；利润中枢乘以估值中枢就是中长期合理的市值，因此回归投资长期投资估值肯定是很重要，如果都是短期不看估值只争朝夕追求快的收益，由于估值严重偏离中枢，在一定程度就会出现业绩估值双升，这往往是亏损最大的来源，也就是所谓的追涨杀跌。因此总结到一句话：好公司、估值低、业绩好，这是长期收益最大的来源，是组合风险控制最佳的办法，也是收益能不断创新高的保障。
每个季度报告，我们最后都会强调一句：我们一直坚持做简单而正确的事情。从长期角度去寻找一些优质公司，赚取业绩增长甚至赚取戴维斯双击其实并不难，这就是简单而正确的事情，而不宜过于关注短期的市场，市场长期有效，短期不一定有效，相信“慢即是快，盈亏同源”。未来我们依然知行合一，继续做简单而正确的事情，秉着“受人之托、代客理财、如履薄冰、战战兢兢”的原则希望给基金持有人在控制好回撤的基础上做到稳定收益。