报告期内基金投资策略和运作分析
一季度市场走势震荡向上，主要原因是美联储加息进入尾声、国内疫情放开后经济弱复苏导致分子端业绩的预期修复，以及分母的风险溢价的下降。我们的之前的策略是慢牛格局，一方面流动性不收缩，另一方面整体中证500为代表的成长赛道估值偏低，因此我们一直维持偏高仓位，偏成长方向。但实际上市场走势比我们想得要波折很多，在国内经济复苏斜率不明确的背景下，市场进入强预期弱现实的存量博弈的阶段，尤其进入2月份后，焦点主要集中在大盘股估值修复及AI相关的成长个股，新能源板块整体呈现单边下跌。二季度市场进入季报期，我们认为一些绩优的个股会走出独立上涨行情，我们对目前重点持仓品种保持乐观。
一季度我们基本保持以医药消费做底仓，以成长股为弹性的主要方向的操作，从标的选择上适度作了一些行业均衡，加仓主要集中一些低估值稳定增长的消费股，其次配置了一些科技中长期空间较大且现阶段具有核心竞争力的品种。
报告期内基金的业绩表现
本基金A类本报告期内的净值增长率为2.35%，同期业绩比较基准收益率为3.93%。
本基金C类本报告期内的净值增长率为2.25%，同期业绩比较基准收益率为3.93%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
宏观层面：政策面，防疫政策放开，社会秩序逐步修复，二十大和两会重点强调科技自立自强，民营企业利好政策不断出台。货币层面，海外主要经济体货币收缩接近尾声，中国货币政策仍有较大空间，海外银行风险事故爆发进一步影响美联储加息节奏；经济基本面上，国外经济有进入衰退期迹象，国内复苏节奏不明朗，因此更看好成长股机会。
证券市场方面展望：我们反复强调过我们的投资框架，自上而下和自下而上的结合。自上而下的框架：分母定买卖，分子定方向。首先从分母角度，股债比0.9左右，相比年初的0.7是大幅有所提升，整体来说股市吸引力依然比较大，尤其是中证500/1000为代表的成长股，现阶段依然在不到20%分位，所以说股市依然是很有吸引力；其次，从分子角度来说，经济目前修复方向明确，但速度仍不明朗，因此经济显然还处在弱周期内，我们认为从确定性角度，分子层面是弱周期板块更优，具体在医药消费等弱周期板块及科技自立自强、能源等领域。考虑未来一段时间，国内疫情恢复，刺激政策持续加码，美国加息临近尾声，我们预计2023年上半年成长股会表现强势，因此我们对未来一段时间资本市场整体保持谨慎乐观，具体操作上继续寻找更多业绩高增长、估值便宜点的优质成长股。
具体到我们组合：我们以5年年化15%以上业绩增长，同时估值偏低的标准筛选公司，目前主要配置：医药消费+科技制造+新能源等方向，其中医药消费主要在受益于疫后复苏的一些优质个股上；科技制造主要在进口替代为主的高端制造领域；新能源主要在光耗材及一些核心设备等方向，总之基本都是估值偏低的各细分优质公司。
这几年资本市场波动大，尤其投资者很多在赛道投资层面亏损严重，要么是追涨杀跌、要么是沉迷赛道不管估值，我们始终强调投资要相信常识、相信均值回归。到底什么是常识，我们认为股票常识包括产业常识和金融定价常识，其中产业常识决定公司中长期利润中枢，影响因素主要是行业空间、行业竞争格局、行业公司趋势等等；金融定价常识决定了估值中枢，影响因素体现在财务指标上主要是ROE、ROE稳定性、现金流等；利润中枢乘以估值中枢就是中长期合理的市值，因此回归投资长期投资估值肯定是很重要，如果都是短期不看估值只争朝夕追求快的收益，由于估值严重偏离中枢，在一定程度就会出现业绩估值双升，这往往是亏损最大的来源，也就是所谓的追涨杀跌。因此总结到一句话：好公司、估值低、业绩好，这是长期收益最大的来源，是组合风险控制最佳的办法，也是收益能不断创新高的保障。
我们最后都会强调一句：我们一直坚持做简单而正确的事情。从长期角度去寻找一些优质公司，赚取业绩增长甚至赚取戴维斯双击其实并不难，这就是简单而正确的事情，而不宜过于关注短期的市场，市场长期有效，短期不一定有效，相信“慢即是快，盈亏同源”。未来我们依然知行合一，继续做简单而正确的事情，秉着“受人之托、代客理财、如履薄冰、战战兢兢”的原则希望给基金持有人在控制好回撤的基础上做到稳定收益。
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