南方丰元A

报告期内基金投资策略和运作分析
四季度经济依然低迷，1-11月工业增加值累计同比增长6.3%，较前三季度进一步回落，1-11月固定资产投资累计同比增长5.9%，投资数据在制造业和基建的带动下企稳，但地产投资持续回落，1-11月社会消费品零售总额累计同比增长9.1%，较三季度继续下滑。通胀方面，食品价格走弱叠加燃料价格下跌，四季度CPI有所回落，11月已降至2.2%，而PPI在基数效应和油价大跌的影响下继续下滑，11月已下行至2.7%。金融数据方面，M2增速进一步降低，信贷规模明显回落，且结构较差，社融在信贷规模下滑和专项债发行结束的影响下，较三季度显著减少。 美联储12月议息会议决定加息25BP，符合预期，同时下调了对2019年经济增长和通胀的预测，点阵图显示加息预期从3次降为2次。欧央行则维持利率不变，确认在12月底退出QE，并下调了对欧洲经济增长和通胀的预期。国内方面，央行10月15日再次降准1个百分点，同时在12月创设了TMLF，操作利率比一般的MLF利率优惠15个基点，最长可使用三年。TMLF的创设虽不等同于直接降息，但为金融机构提供了更长期稳定的资金。四季度美元指数上涨0.93%，人民币对美元汇率中间价升值160个基点。 市场层面，四季度利率债长短端收益率均出现大幅下行，长端下行幅度大于短端，收益率曲线扁平化。其中，1年国债、1年国开收益率分别下行37BP、33BP，10年国债、10年国开收益率分别下行38BP、56BP。信用债整体表现好于同期限国开债。 投资运作上，南方丰元在收益率下行期间积极参与利率债波段操作，为组合贡献了很好的收益。一季度组合将坚持短端信用债加杠杆策略，同时继续择机参与利率债波段操作，以低风险、稳收益为主要操作目标，争取在一季度继续为持有人提供较好的收益。 预计一季度经济下行压力仍然较大，政策方面，无论是央行创设TMLF，还是中央经济工作会议对于货币政策的表态，都确认了货币政策将继续维持宽松。不过，地方债发行计划提前，对债券市场有一定的供给冲击，对一季度的社融和基建也有积极影响，这是年初存在的不确定性因素之一。利率债方面，中长期收益率下行的时间和空间都还存在，但短期受到地方债发行提前的影响，或存在一定挤出效应。信用债方面，年初信用债配置需求较高，前期信用债下行节奏较利率债偏慢，存在一定利差收窄的空间。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金A份额净值为1.204元，报告期内，份额净值增长率为4.33%，同期业绩基准增长率为1.03%；本基金C份额净值为1.184元，报告期内，份额净值增长率为4.23%，同期业绩基准增长率为1.03%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望