南方丰元A

报告期内基金投资策略和运作分析
2019年二季度经济再次回落，1-5月工业增加值同比增长6.0%，较前值有所回落，1-5月固定资产投资同比增长5.6%，其中，房地产投资同比增长11.2%，制造业投资同比增长2.7%，基建投资同比增长2.6%，地产投资依然保持了较大的韧性，制造业投资继续回落，基建投资基本稳定。房地产销售面积同比下滑1.6%，新开工面积同比增长10.5%，土地购置面积同比下滑33.2%，二季度拿地依然较为低迷，开工相对活跃。4、5月CPI分别同比增长2.5%和2.7%，受到基数下行和猪肉价格上涨的影响，CPI有所上行，4、5月PPI分别同比增长0.9%、0.6%，二季度进入开工旺季，工业品价格有所上涨。5月末M2同比增长8.5%，在一季度信贷、社融显著放量后，二季度信贷和社融投放有所回落。 美联储6月议息会议维持利率不变，联储17位委员中有8位支持年内降息，其中7位支持降息2次，市场对7月降息的预期升至高位。欧央行6月维持利率水平不变，预计将维持当前利率水平至少到2020年上半年。国内方面，央行二季度未进行降准降息操作，4月一度对流动性有所收紧，但随着5月贸易纠纷升级，以及月末突发的包商银行事件，央行再次加大了流动性投放，季末资金面整体较为宽松。 市场层面，2019年二季度利率债收益率波动较大，整体有所上行，曲线呈现扁平化。信用债整体表现好于同期限国开债。 投资运作上，南方丰元在4月份以短债防御性操作为主，整体久期不高，一定程度规避了市场调整风险。5、6月份我们逐步增加了组合久期和仓位跟住市场上涨节奏。三季度我们将积极参与利率债波段增厚组合收益，争取在三季度为持有人提供较好的收益。 从近期的经济和金融数据来看，经济面临二次探底的风险。外部贸易形势错综复杂，贸易谈判前景依然具有较大的不确定性；国内在包商银行事件之后，中小行的负债端压力显著加大，部分结构化产品开始爆雷，中低等级信用债的融资难度上升。如果中小行的负债压力进一步传导至资产端，信用收缩的风险或将明显上升。政策方面，目前央行防风险意识较强，流动性投放力度较前期有所加大，资金面的压力有所减轻，但流动性分层的现象依然存在，中小金融机构的负债压力较大。财政支出年初以来节奏较快，对后期有一定透支，不过近期财政政策托底经济的积极性较强，下半年财政政策变化依然是市场面临的较大不确定性之一。利率债方面，考虑到当前内外部经济形势均存在较大的不确定性，流动性风险也依然没有完全消除，货币政策或继续维持较为宽松的状态，无风险利率上行的风险较低。信用债方面，包商银行事件影响颇为深远，信用修复的难度较大，目前中低等级信用债的信用利差还很难说已经调整到位。下半年需要谨慎对待低资质信用债，精细择券，严防信用风险再次提升。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金A份额净值为1.225元，报告期内，份额净值增长率为0.74%，同期业绩基准增长率为0.13%；本基金C份额净值为1.203元，报告期内，份额净值增长率为0.67%，同期业绩基准增长率为0.13%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望