南方丰元A

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
一季度中国经济增速继续趋势性下滑,房地产市场降温叠加金融机构的信用收缩造成固定资产投资,社会消费等主要经济数据大幅回落,出口增速也低于预期。在总需求疲弱的宏观环境中,PPI环比连续出现负增长,同时食品价格走势疲弱,CPI同比低于预期。总体而言, 一季度GDP同比增速大概率会跌破7.5%的政府工作目标。债券市场资金面在一季度出现了超预期的宽松,这主要归因于资金需求,供给和货币政策的共同改善。一季度利率债和信用债收益率曲线均呈陡峭化下行的走势,利率债方面,中短期品种收益率下降幅度明显大于长期品种。信用债方面,由于市场认可城投债的隐性政府担保,城投债走势优于非城投债,中低等级城投债的涨幅最为可观。 展望未来,我们认为社会融资总量和M2增速下行的趋势还难以逆转,固定资产投资增速收缩趋势未改,经济增速仍然面临下行压力,通胀压力有限,经济基本面因素预计对债券市场构成利好,央行将在二季度继续维持相对中性的货币政策,资金面出现紧张局面的可能性较小。基于对2季度宏观经济和政策的展望,我们认为信用风险偏好下降奠定了债券市场牛市的基础,但是资金面和债券供需关系可能决定了债券市场的运行节奏。利率债方面,在货币政策放松慢于预期的投资环境中,利率债收益率可能会在2季度初期小幅回升,后期仍具有回落的空间。信用债方面,部分行业的企业可能会因资金难寻而增加其信用风险,利多和利空的因素将可能会在二季度轮流占据上风,二季度的信用债走势可能呈现出高位震荡。 投资运作上,南方丰元信用增强基金自二月下旬以来积极增加债券仓位,主要增持长期金融债,辅以一级市场逐步增加信用债配置,从结果看,增仓的节奏应该进一步优化,但目前的组合仓位和久期基本体现了我们对后市看好的总体思路。二季度我们将在原有基础上适当优化持仓结构,继续增加中等评级高票息信用债配置,适度减持长期金融债。
报告期内基金的业绩表现
本报告期南方丰元信用增强A级基金净值增长率为0.8%,同期业绩比较基准增长率为1.6% ;南方丰元信用增强C级基金净值增长率为0.7%,同期业绩比较基准增长率为1.6%。