南方丰元A

报告期内基金投资策略和运作分析
一季度经济维持企稳回升态势。国内方面，官方制造业PMI连续两个月高于50%荣枯线，二手房成交量回暖，内需出现部分修复迹象。海外方面，特朗普多次对各国加征关税，全球贸易摩擦升级，市场开始定价美国衰退风险，外需转弱和关税政策或对出口形成冲击。政策端维持积极态度，两会制定的经济目标和政策力度符合市场预期，开年以来政府债发行提速，快于季节性；货币政策宽松预期在一季度有所降温，央行收紧流动性，资金面偏紧。市场层面，一季度债券市场震荡回调，10Y国债利率上行近14bp，由于本轮调整主要由资金面驱动，短端调整幅度更大，曲线走平；信用利差一季度先升后降，1-2月在资金收紧过程中利差抬升，3月中下旬资金转松，信用债修复速度更快，利差压缩，季度维度看信用利差基本持平。
投资运作上，南方丰元以中高等级信用债投资为主，一季度组合在严防信用风险的前提下积极进行信用债精细化管理，维持仓位和久期水平，持续优化调整持仓结构，兼顾组合的资本利得和票息收益。
展望未来，预计经济基本面维持内生复苏趋势，关税政策等外部环境冲击下，预计政策端加强超常规逆周期调节力度，更加重视内需驱动。货币政策预计维持支持性，降准降息的概率较高，流动性预计维持合理充裕。当前各品种债券的绝对收益水平重新接近前低，后续政府债发行放量、政策加码力度等均可能对市场形成扰动，但货币宽松预期加强，多空交织下债券市场预计呈现区间震荡走势，市场波动预计加大。曲线平坦化后，中短端品种具备较好的配置价值，长端品种以交易价值为主。后续组合将在市场波动中把握信用债个券调整买入窗口，以及利率债波动过程中的波段操作机会。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金A份额净值为1.4076元，报告期内，份额净值增长率为0.16%，同期业绩基准增长率为-0.27%；本基金C份额净值为1.3574元，报告期内，份额净值增长率为0.07%，同期业绩基准增长率为-0.27%；本基金D份额净值为1.4076元，报告期内，份额净值增长率为-0.86%，同期业绩基准增长率为-0.64%。