南方丰元A

报告期内基金投资策略和运作分析
中国经济在四季度弱势企稳,工业增加值有所回升,房地产投资略有反弹,固定资产投资依靠基建支撑。物价低迷,四季度CPI均值约1.4%,PPI均值约-5.9%。政策方面,货币政策继续保持宽松,10月全面降准25BP,降息25BP,下调公开市场操作7天逆回购利率至2.25%,人民币汇率略有贬值。四季度债市走出一波牛市行情,10Y国债、10Y国开收益率分别下行42BP、57BP,国债、国开10Y-1Y利差分别下降33BP、25BP,收益率曲线显著平坦化。信用债利差进一步下降,城投债表现好于产业债,非城投AAA品种表现优于同期限AA品种。
一季度,受地产投资、金融业增加值同比增速下降影响,经济下行压力犹存,通胀将继续维持低位。政策层面,货币政策维持相对宽松,降准降息均有可能。财政政策将更加积极,预计将提高赤字率并加强供给侧改革。利率债方面,经济、政策、资金等基本面因素继续有利于中长期利率债收益率进一步下降,收益率曲线平坦化。信用债绝对收益率水平低,信用利差的保护不足,且流动性明显弱于利率债,投资价值有限。
投资运作上,南方丰元信用增强基金自10月中旬以来持续增持长期利率债,组合久期和杠杆比例较9月底有显著的上升,12月下旬减持部分中期利率债,适当降低组合久期。展望未来,我们计划在2月底之前继续保持组合久期偏长,利率债占比较高的总体特点,3月份可能根据市场情况进行一定的微调。
报告期内基金的业绩表现
本报告期南方丰元信用增强A级基金净值增长率为3.50% ,同期业绩比较基准增长率为1.19% ;南方丰元信用增强C级基金净值增长率为3.42%,同期业绩比较基准增长率为1.19% 。