南方丰元A

报告期内基金投资策略和运作分析
一季度宏观经济与物价数据均超出前期预测。房地产销售明显好转,一二线优于三四线,地产和基建投资增速反弹,经济增长有触底的迹象。一月信贷明显放量,后两月受央行调控有所抑制,但总体增速比预期略高。食品类价格上涨明显高于预期且呈现一定的持续性,加之大宗商品价格自低位大幅反弹,通胀水平明显抬升。政策方面,人民币年初贬值再次引发金融市场动荡,央行更加谨慎,一季度仅被动性降准一次,保持基准利率和公开市场利率不变,财政政策相对积极,拉动基建反弹对稳定经济起到一定作用。市场层面,信用利差再次收窄,信用债收益率优于利率债,中短期国债收益率下降明显,国债收益率曲线陡峭化。城投表现好于中票,低评级信用债表现更佳。
二季度,经济有望在地产和基建投资反弹的基础上继续呈现触底走势,物价温和走高,预计CPI同比高点在二季度。央行有望在二季度进一步降准,但降息可能性较小,预计汇率维持稳定。市场方面,利率债面临一定的压力,经济企稳、物价反弹以及货币政策稳定都略超出前期预测,但考虑到大量银行理财资金的配置压力较大,市场总体维持小幅震荡格局,信用利差持续低位的概率更大。
投资运作上,南方丰元信用增强基金在2月中旬以前依然维持去年底以来高利率债,高久期的组合特点,2月下旬我们根据基本面的变化对组合进行了系统性的减仓操作,用高评级短融替代组合中原有的长期利率债,组合久期显著下降。展望未来,我们计划随着市场的震荡走势进行相关操作,如果收益率出现显著上行,我们会积极增加长期利率债配置。
报告期内基金的业绩表现
本报告期南方丰元信用增强A级基金净值增长率为1.18%,同期业绩比较基准增长率为0.12%;南方丰元信用增强C级基金净值增长率为1.19%,同期业绩比较基准增长率为0.12%。