南方丰元A

报告期内基金投资策略和运作分析
二季度中国经济再次走弱, 4、 5月工业增加值超预期回落,制造业投资增速下滑明显,消费数据低于预期。 5月货币供应量 M2同比增长 11.8%,低于预期。大宗商品继续反弹, CPI 和 PPI均有所上扬。货币政策方面,央行保持基准利率、法定存款准备金率以及公开市场逆回购利率不变,人民币汇率指数略微贬值。市场层面,二季度收益率长端先上后下,中短端收益率上行。 1年国开、 1年国债收益率二季度分别上升 19BP、 30BP。 10年国开、 10年国债收益率二季度分别持平,下降 7BP,收益率曲线平坦化。 3-5年信用债整体表现弱于同期限国开债,城投表现弱于中票,AA 表现弱于 AAA。
三季度,经济增长难有大幅起色。上半年经济的反弹由地产和基建拉动,而随着地产销售同比增速的逐步下滑,下半年开发商投资意愿或将下降,而基建投资预计不会有大的变化。金融数据增长的动力减弱,社融、 M2增速预计难有大幅增长。假如经济走弱,通胀数据水平有望阶段性回落,从而减轻对货币政策进一步放松的束缚。总体而言,三季度基本面对债市相对利好,收益率有望震荡下行,考虑到目前利差水平仍处于历史低位,并且在未来一段时间仍需警惕信用风险,我们认为利率债的表现或将好于信用债。
投资运作上,南方丰元信用增强基金在 4月下旬市场低点积极增持信用债,并在 6月下旬增加长期利率债配置,组合久期较 3月底有明显提升。展望未来,我们将保持当前相对较高的组合久期配置,并计划随市场波动进一步增加中长期利率债和高评级信用债配置。
报告期内基金的业绩表现
本报告期南方丰元信用增强 A 级基金净值增长率为 0.27%,同期业绩比较基准增长率为-0.66%;南方丰元信用增强 C 级基金净值增长率为 0.09%,同期业绩比较基准增长率为-0.66%。