报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2015年1季度,市场呈现出剧烈的分化和快速的行业轮动行情。从行业上看,互联网金融是龙头,而传统金融比较落后。从风格上看,创业板为主的中小市值股票表现较好,而上证50指数等大盘股表现滞后。目前来看,创业板的估值水平和上证50的估值水平的差距已经再次回到历史最高水平附近。
我们认为,这种市场表现和三个因素有关。第一,互联网新产生的商业应用为投资者打开了想象空间;而不佳的实体经济状况则限制了传统金融股的表现空间。第二, 政策层面上对创新,特别是互联网创新的鼓励,点燃了市场对互联网相关板块的热情;对股市融资的检查和对指数过快上涨的忧虑又减弱了市场对指标股的做多热情。第三,14年4季度金融类大盘股的大幅上涨和小盘股的大幅度下跌在客观上都需要有一个短期的修正。
本基金在操作上依然延续了低市盈率价值投资的风格。这种思路在15年1季度遇到了一定的挑战。考虑到经济形势的变化和市场风格的变化,本基金也在坚持长期投资风格的基础上,从两个方向上做了一定的调整。第一,在比较各个“互联网+”细分产业后,我们增加了能源互联网方向的配置。第二,从互联网发展对硬件拉动的角度,我们增加了智能硬件产业链的配置。这两个方向的共同特征是:同样受益于互联网,但有业绩且估值相对较安全。
报告期内基金的业绩表现
截止报告期末,本基金份额净值为1.134元,本报告期份额净值增长率为1.70%,同期业绩比较基准增长率为17.04%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2季度,我们认为宏观经济会出现明显的企稳迹象。随着1季度的货币政策放松以及财政政策的发力,2季度的投资增速可能会有所反弹。出口的增速有望随欧美国家经济的复苏而进一步回升。消费则会保持平稳。从金融来看,随着地方政府债务置换的推进,银行坏账发生的概率会有所降低。从流动性来看,货币政策还有进一步放松的空间。
2季度市场行情可能以震荡攀升为主。中期来看,从去年年中以来,股市上涨的基本面因素和上涨逻辑并没有发生改变。但从短期来看,由于前期上涨较快,市场也可能要通过震荡来消化前期的一些获利盘。从行业来看,反映经济最重大变化的行业可能会有很好的表现。而15年经济最重大的变化可能来自国企改革、特别是电力体系改革、“一带一路”、和互联网创新等领域。从股市的历史经验看,牛市中低估值和低价格的板块往往也有明显的超额收益。对这些方面的结合,有助于我们更好地判断市场的方向。
