报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
第二季度本基金的投资策略经历了较大幅度的调整。本基金在4月保持了中性的风险偏好策略,在5月调整到较高的风险偏好策略,在6月上旬降低了风险偏好。
在4月份,本基金相对看好低估值大蓝筹股票的机会;并且认为创业板估值过高,风险较大。但市场的发展和我们的判断有一定的差距。分析之后,我们认为,市场风险偏好提升导致投资者青睐小市值、次新股和市值空间大的股票。创业板是这类股票的典型代表。但进入6月后,投资者的风险偏好又迅速降低。由于我们一直认为创业板风险较大,本基金较快地顺应了这个变化,对组合做了调整。
在运作中,本基金在4月保持了较多大盘低估值股票的配置。在4月末本基金逐渐将组合调整到优质次新股、涨幅落后的优质软件股等领域。在6月初,本基金大幅度减持了获利较多的次新股和软件股,买入了部分估值低的大盘蓝筹股,并且将组合股票仓位降低到契约规定的下限。
报告期内基金的业绩表现
截止报告期末,本基金份额净值为1.175元,本报告期份额净值增长率为3.62%,同期业绩比较基准增长率为12.40%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望未来,我们认为宏观经济会有所复苏,CPI会见底回升。企业营利能力可能有所恢复。前期实施的较为积极的货币和财政政策会导致投资有所恢复。宽松的流动性和猪肉价格的回升使得CPI很难继续下跌。企业的定价能力有所恢复。而作为企业成本的全球大宗商品价格仍维持低位,所以企业的营利能力会有所改善。
前瞻地看,股市的趋势并不清晰。从流动性看,货币政策最宽松的时刻可能已经过去,这会制约市场估值水平的扩张。从基本面看,企业营利能力有所恢复,这会对市场形成一定的支持。从风格上看,风险偏好会持续下降,这会导致市场估值水平的整体下移,进而导致优质的白马成长股和价值型股票跑赢概念和主题黑马股。而企业盈利的小幅度恢复会导致市场更关注企业盈利。
综合来看,我们会寻找如下两类公司1)企业盈利有明显好转但股价尚未启动的公司。2)行业在经历从0到1的变化,能明显受益于该种变化的上市公司。
