报告期内基金投资策略和运作分析
2020年第三季度，中国经济继续从疫情的冲击中持续恢复，地产、基建投资保持稳定，消费特别是线下消费、部分制造业投资环比持续复苏，部分消费呈现“补偿性”消费态势，中国经济在全球经济中表现出色。股票市场第三季度整体表现较好，其中上证综指上涨7.82%，沪深300上涨10.17%，创业板指受到上半年涨幅较大、流动性边际转差影响表现相对落后，上涨了5.6%。行业方面，休闲服务、军工、新能源、汽车、食品饮料等板块表现较好，而通信、商贸、计算机、农林牧渔、银行等行业表现落后。
报告期内本基金保持较高仓位运作，本基金继续围绕“一带一路”受益方向进行布局，以内需消费、现代服务、寡头制造等相关行业中的优秀公司为核心配置，适当增持了快递、广告、化工等和经济相关程度更高的行业的股票，报告期内本基金表现超过业绩基准。
报告期内基金的业绩表现
截至2020年9月30日，本基金份额净值为2.252元，本报告期份额净值增长率为16.50%，同期业绩比较基准增长率为6.89%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2020年四季度，我们对股票市场保持谨慎乐观的态度。
首先我们预期经济未来处于较为平稳的状态，结构性的机会较多。当前经济大部分已经恢复到正常水平，但受制于海外疫情带来的不确定性、国内刺激政策较为温和，经济整体弹性不大，但由于经济体系供需态势平稳、库存不高，经济系统性风险不大。其中龙头公司未来竞争优势有望扩大，国内、全球份额有望提升，长期成长确定性提高。自下而上看景气的高成长子行业仍然较多，主要集中在医药、新消费、科技等方向。
其次我们预期估值收缩风险可控。当前股票市场估值、风险溢价整体处于中性水平，之前过于分化的行业估值差距得到了一定修正。从流动性来看，我们预期经济未来难以大幅回升，疫情也有不确定性，流动性预期保持较为宽松的状态。长期看，房地产长期空间受限，股票在居民财富配置中比例不断提升是持续的趋势。
风险偏好方面，我们预期未来维持在中性水平。目前政府对经济采取托底但不进行强刺激的政策，不断出台深化资本市场改革的政策，如加速注册制推进、引导长期资金入市、严格退市等，将极大提升社会资源配置效率，支持经济特别是新兴产业的发展，有望提升风险偏好。中美冲突将是资本市场长期面临的重要问题，疫情冲击下可能使得冲突进一步加剧，对风险偏好会有持续的压制，我们会持续关注这一变化带来的比如产业转移和升级、国产替代等不可逆的趋势对投资的影响。
综上所述，我们对2020年股票市场保持谨慎乐观的态度，围绕“一带一路”受益的相关行业和公司，重点投资内需消费、现代服务、寡头制造等方向，选择风险收益比高的投资标的构建投资组合，努力为持有人达成“承担较低风险获取中长期合意回报”的投资目标。
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