报告期内基金投资策略和运作分析
2020年第四季度，中国经济持续复苏，地产、基建投资保持稳定，消费、制造业投资、出口等保持较好的状态，经济的内生动能增强。股票市场第四季度整体表现较好，其中上证综指上涨7.92%，沪深300上涨13.6%，创业板则上涨15.21%。行业方面，有色金属、电力设备新能源、汽车、食品饮料、家电等等板块表现较好，而传媒、计算机、商贸、通信、房地产等行业表现落后。
报告期内本基金保持较高仓位运作，本基金继续围绕“一带一路”受益方向进行布局，以内需消费、现代服务、高端制造等相关行业中的优秀公司为核心配置，适当增持了大消费、电气设备新能源行业相关公司的股票，报告期内本基金表现超过业绩基准。
报告期内基金的业绩表现
截至2020年12月31日，本基金份额净值为2.603元，本报告期份额净值增长率为21.04%，同期业绩比较基准增长率为8.98%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2021年，我们对股票市场保持谨慎乐观的态度。
首先我们预期经济未来处于较为平稳的状态，结构性向好的细分方向较多。当前经济仍然持续向好，但中期来看社融增速可能见顶，同时受制于海外疫情带来的不确定性、国内较为温和的政策，经济整体弹性不大，但经济体系供需态势平稳、库存偏低，未产生明显的实体泡沫，因此经济系统性风险不大。在此轮疫情中，中国制造业的优势得到持续体现，很多新领域、新市场等得到拓展，我们预期这将驱动相关公司的持续成长。很多细分行业的龙头公司未来竞争优势有望扩大，国内、全球份额有望提升，长期成长确定性提高。疫情也带来了很多长周期的趋势改变或者进一步加强，比如产业转移、行业集中度提升、线上化、新产品的普及、自动化智能化需求的提升等，我们预期未来还将持续。此外自下而上看景气的高成长子行业仍然较多，主要集中在医药、新消费、科技等方向。
其次从流动性来看，我们预期经济向上弹性不大，未来化解存量债务风险也需要一个相对较为宽松的流动性状态，因此预计金融市场流动性将保持较为宽松的状态。长期看，房地产长期空间受限，股票在居民财富配置中比例不断提升是持续的趋势。
从政策来看，目前政府对短期经济刺激较为克制，主要政策方向还是提高经济的中长期潜在增长率，如双循环、资本市场改革、打破刚兑、地产调控、反垄断等，都是为了支持经济转型升级、持续创新和效率提升，这些将对有持续成长能力的行业和公司带来持续的正面作用。
但不可否认的是，股票市场经过两年的大幅上涨，当前估值水平处于偏高的状态，对未来1-2年的成长性有所透支，尽管从长期来看，大部分细分行业的优秀公司市值还具备较大的成长空间，但如果未来出现估值泡沫化的情况，可能会带来股价阶段性较大的波动，我们会恪守投资纪律，控制投资风险。
综上所述，我们对2021年股票市场保持谨慎乐观的态度，围绕“一带一路”受益的相关行业和公司，重点投资内需消费、现代服务、先进制造等方向，选择风险收益比高的投资标的构建投资组合，努力为持有人达成“承担较低风险获取中长期合意回报”的投资目标。
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