报告期内基金投资策略和运作分析
2021年一季度，中国经济延续了去年底以来的良好态势，制造业投资、出口等表现突出，之前受到新冠疫情影响较大的行业也持续恢复。由于新冠疫苗的持续接种，海外经济也从疫情的影响下逐步恢复。此外美国政府也在筹划较大的经济刺激政策。总体而言，全球经济仍然处于持续复苏的通道过程中。
具体到股市而言，去年下半年以来股票市场行为逐步趋同，体现为对一批具备良好长期成长性公司的集中追逐，这类公司的股票在短期内出现大幅上涨，但基本面的兑现需要时间，经济持续复苏的预期引发了市场对未来通胀和流动性的担忧，成为了春节后股票市场尤其是估值偏高的优质公司股票大幅调整的诱因，2021年一季度上证综指小幅下跌0.9%，沪深300下跌3.13%，创业板下跌7%。行业方面，钢铁、休闲服务、电力环保、银行、建筑装饰等等板块表现较好，而军工、非银行金融、通信、计算机、汽车等行业表现落后。
报告期内本基金保持较高仓位运作，继续围绕“一带一路”受益方向进行布局，以内需消费、现代服务、高端制造等相关行业中、具备长期持续成长能力的优秀公司为核心配置，适当减持了估值透支程度较大的公司的股票，增持了估值偏低、受益于经济复苏的传统行业中具备竞争优势的公司的股票。
报告期内基金的业绩表现
截至2021年3月31日，本基金份额净值为2.495元，本报告期份额净值增长率为-4.15%，同期业绩比较基准增长率为-2.21%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2021年，我们对股票市场保持谨慎乐观的态度。
首先我们预期经济未来处于较为平稳的状态，结构性向好的细分方向较多。当前经济仍然持续向好，但中期来看社融增速可能见顶，国内经济刺激政策较为温和且未来可能逐步退出，因此我们认为经济整体向上弹性不大，但经济体系供需态势平稳、库存偏低，未产生明显的实体泡沫，因此经济系统性风险不大。在此轮疫情中，中国制造业的优势得到持续体现，很多新领域、新市场等得到拓展，我们预期这将驱动相关公司的持续成长。很多细分行业的龙头公司未来竞争优势有望扩大，国内、全球份额有望提升，长期成长确定性提高。疫情也带来了很多长周期的趋势改变或者进一步加强，比如产业转移、行业集中度提升、线上化、新产品的普及、自动化智能化需求的提升等，我们预期未来还将持续。此外自下而上看景气的高成长子行业仍然较多，主要集中在医药、新消费、科技等方向。
其次从流动性来看，我们预期经济向上弹性不大，未来化解存量债务风险也需要一个相对较为宽松的流动性状态，因此预计金融市场流动性将保持较为宽松的状态。长期看，房地产长期空间受限，股票在居民财富配置中比例不断提升是持续的趋势。
从政策来看，目前政府对短期经济刺激较为克制，主要政策方向还是提高经济的中长期潜在增长率，如双循环、资本市场改革、打破刚兑、地产调控、反垄断等，都是为了支持经济转型升级、持续创新和效率提升，这些将对有持续成长能力的行业和公司带来持续的正面作用。
从估值来看，股票市场经过两年的大幅上涨，当前估值水平处于偏高的状态，对未来1-2年的成长性有所透支，尽管从长期来看，大部分细分行业的优秀公司市值还具备较大的成长空间，但未来一段时间，股价如何消化短期偏高的估值仍然具有较大的不确定性，我们在投资上需要对这种不确定性保留一定的安全冗余。
综上所述，我们对2021年股票市场保持谨慎乐观的态度，围绕“一带一路”受益的相关行业和公司，重点投资内需消费、现代服务、先进制造等方向，选择风险收益比高的投资标的构建投资组合，努力为持有人达成“承担较低风险获取中长期合意回报”的投资目标。
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