报告期内基金投资策略和运作分析
2021年三季度，中国经济呈现逐步回落的态势，社融增速、固定资产投资持续下行，消费受到疫情和居民收入预期影响恢复较为缓慢，由于供需失衡部分工业品出现大幅上涨，部分政策引发了投资者对一些商业模式较好的行业长期逻辑的担忧，从流动性来看金融市场整体呈现较为宽松的状态。三季度股票市场整体表现为震荡的态势，但行业分化巨大，上证综指下跌0.64%，沪深300下跌6.85%，创业板则下跌6.69%。行业方面，采掘、公用事业、有色金属、钢铁、化工等板块表现较好，而医药、休闲服务、食品饮料、传媒、家电等行业表现较为落后。
报告期内本基金保持较高仓位运作，继续围绕“一带一路”受益方向进行布局，以内需消费、现代服务、高端制造、科技创新等相关行业中、具备长期持续成长能力的优秀公司为核心配置，减持了部分中期经营态势变弱公司的股票，增持了部分周期处于低位长期竞争优势较强公司以及部分新兴行业中成长较快公司的股票。
报告期内基金的业绩表现
截至2021年09月30日，本基金A类份额净值为2.553元，本报告期份额净值增长率为-14.21%，同期业绩比较基准增长率为-3.20%。本基金C类份额净值为2.553元，本报告期份额净值增长率为3.82%，同期业绩比较基准增长率为-1.53%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2021年四季度，我们对股票市场保持谨慎乐观的态度。
首先我们认为中国经济增长预期将有望逐步企稳，系统性风险不大，而结构性向好的方向较多：（1）当前经济仍然在持续回落的态势中，但经济前瞻指标回落最快的阶段可能已经过去，市场对经济下行的悲观预期得到了较为充分的释放，我们认为中国经济整体健康，未产生明显的产能过剩、库存积累等问题，系统性风险不大，因此部分预期较低、竞争力强、长期成长较为确定的公司的中长期投资机会逐步显现；（2）随着疫情逐步得到控制，部分疫情导致的供需错配将逐步得到缓解。在此轮疫情中中国制造业的优势得到持续体现，很多新领域、新市场等得到拓展，我们预期这将驱动相关公司的持续成长。很多细分行业的龙头公司竞争优势持续扩大，长期成长确定性提高。民族自信心得到了极大增强，有利于消费者对中国优秀品牌的进一步认同。疫情也带来了很多其他长周期的趋势改变或者进一步加强，比如产业转移、行业集中度提升、线上化、新产品的普及、自动化智能化需求的提升等，我们预期未来还将持续；（3）此外自下而上看景气的高成长子行业仍然较多，主要集中在科技创新、医药生物、新兴消费、国产替代等领域。
从政策来看，政府依然对短期经济刺激较为克制，主要还是着力于提高经济的中长期潜在增长率，如共同富裕、碳中和、双循环等都对经济长期增长都有着极其深远的影响，主要是为了支持经济转型升级、持续创新和长期可持续高质量发展，这些将对有持续成长能力的行业和公司带来持续的正面作用。
从估值来看，当前股票市场的估值分化较大，部分成长性较好的新兴产业、短期供需错配严重的行业估值处于历史偏高的状态，而部分传统行业的公司受制于长期成长空间、中期需求放缓等因素影响估值处于较低水平。
综上所述，我们对2021年四季度股票市场保持谨慎乐观的态度，围绕“一带一路”受益的相关行业和公司，重点投资内需消费、现代服务、先进制造、科技创新等方向，选择风险收益比高的投资标的构建投资组合，努力为持有人达成“承担较低风险获取中长期合意回报”的投资目标。
粤公网安备