报告期内基金投资策略和运作分析
回顾市场， 2018年上半年股市相对于2017年出现了非常显著的变化：市场风格趋于均衡，指数和个股的波动加大，同时成交量有所降低。 从宏观上来看，年初我们对国内经济持谨慎乐观的态度，因而我们采取了防御性的投资思路。上半年外部最大的变化是贸易战的持续升温，而内部的变化则是金融去杠杆。贸易战的升级以及对市场的影响超出了我们的预期，上半年股市走熊与此高度相关。 在上半年的投资，出于防守考虑，我们主要布局了低估值、防御性的品种，包括地产、银行等等。同时我们阶段性的参与了部分成长股的行情。从上半年的行情来看，我们持仓的品种受到贸易战以及金融去杠杆的影响，出现了一定的波动。 放眼2018年下半年，我认为目前股市较大概率处在中长期的历史底部区域。 首先从估值上来看，当前A股市场整体估值处于历史上较低的位置，根据我们的测算，当前沪深300指数的整体估值对应着2017年业绩的12倍；而在2016年初熔断之后的最低点，对应的是2015年整体估值的12倍。而当前国内的经济形势，比之2016初要更好；龙头企业的盈利能力比起2016年，也有了一定的改善。另一方面，在2018年已经过去一半的情况之下，沪深300指数成分股上市公司在2018年的业绩增长，都还没有体现在指数当中，未来大概率会进行体现。 其次，股市从2月开始已经对宏观经济基本面走弱有了较为充分的反应，当前指数的位置已经较为充分的反应了经济温和放缓的预期； 第三，央行从2季度开始政策出现转向，连续定向降准预示着流动性边际将会转好； 综合以上因素，我预计2018年下半年股市走势将会优于上半年。 就看好的板块和风格而言，我们认为下半年会出现以地产、银行为代表的低估值板块；我们认为这些低估值板块在下半年会迎来估值修复的行情。成长股我们认为仍然是结构性的行情，可以阶段性的布局和参与。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为0.9750元；本报告期基金份额净值增长率为-15.87%，业绩比较基准收益率为-3.98%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
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