万家新利灵活配置混合

报告期内基金投资策略和运作分析
在“924”政策基调明显转向的背景下，四季度初市场处于亢奋的状态，两市单日成交额达到历史性的高位3.5万亿元，沪指也创出了两年的高点3674点。巨额的场内换手，高涨的大众情绪，使得弹性较大的创业板、科创板、偏主题的中小盘股显著跑赢沪深300，而防御型的红利资产从10月初就进入回调整理态势。同时我们看到偏机构资金定价的国债收益率经历短暂的反弹后又快速跌至9月的低点，港股的表现也相对收敛，理性的投资者在这场流动性的盛宴中往往默默地调整持仓结构，布局2025年的投资。
四季度，本基金仓位经历了先降后升的过程，也更加集中于我们中长期看好的低负债、高分红和高现金流的优质企业。我们认为目前与10年前2014-2015年行情有所不同，当时以创业板指数为代表的成长股代表着时代的阿尔法，是主线，而沪深300指数代表的价值周期股是贝塔和辅线，而当下以红利央国企所代表的价值周期股反而成了主线，而中小盘成长股则成为边际流动性撬动的辅线。喧嚣过后，市场往往会回归时代的主线和阿尔法。
展望一季度，未来宏观政策核心指向一定是扩内需，稳资产，政策面上整体趋暖；同时随着无风险利率的持续下降，国内优质的权益资产吸引力越发凸显，特别是那些具有垄断性的业务模式、稳定的经营现金流和稳健的财务杠杆等特征的企业，其估值还处于显著折价的状态，我们将持续挖掘此类公司，坚定持有，以实现净值的稳健增值。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末万家新利的基金份额净值为1.8485元，本报告期基金份额净值增长率为-14.86%，同期业绩比较基准收益率为0.69%。