报告期内基金投资策略和运作分析
2016年开年受到多重利空因素的影响,A 股市场经历了较大程度的回撤,并在一月底创出股灾以来的新低。年前热炒题材表现疲软,创业板在注册制、战兴板的预期之下估值杀跌幅度较大。
同时伴随着指数的下探,成交量萎缩,两融余额也跌至 14年年底的水平。一季度初美元加息预期浓厚,海外市场大宗商品持续走弱,投资者风险偏好降至低点,进场意愿不强。两会前夕,政策变化市场迎来转机。政府对于经济托底表态愈发明显,钢铁煤炭等行业的供给侧改革进程加快。
与此同时,监管层推迟战兴板以及注册制改革,金融体系改革以维稳监管为主。前期回调风险得到充分的释放,国家政策呵护对估值有支撑作用。进入三月份,在房地产行业的带动下,周期品预期回暖,商家补库存需求强烈。货币政策宽松,信贷释放效果逐步兑现,经济数据企稳回升。
海外市场,美联储加息路径延后,大宗商品开启震荡反弹,提升了风险资产的估值。两融余额在三月份逐步回升,市场交投相对活跃,智能汽车、白酒以及禽产业链等题材随着风险偏好的修复,赚钱效应凸显。
15年底出于对利空因素以及大盘风格转变的判断,我们的产品始终保持较低的仓位,并且在两次熔断之后逐步完成建仓过程。15年 12月份,中小创估值偏高,因此我们逐步卖出已取得较高收益的中小创股票,锁定之前反弹收益。另外一季度重点配置的行业放在房地产以及基建领域。
首先,房地产投资占 GDP 权重较高,而且随着供给侧改革逐步深化落实,房地产成为首当其冲的受益领域。因此我们判断商品房销量回暖提升地产商的边际利润,房地产企业的投资乘数效应对周期品上下游产生巨大拉动,对未来经济走势预期判断至关重要。其次,1、2月份信贷数据放量以及两会期间政府稳增长意图明显,尤其是以 PPP 为代表的地方政府平台项目会加速推广落实。
我们预计基建会成为贯穿全年的投资主题,供给端收缩以及需求端发力避免中国经济出现硬着陆现象。相比之前反弹较大的中小创股票,房地产、基建板块估值合理,配置策略上相对稳健,所
我们避免了公募产品在 1、2月份出现较大幅度的净值回撤。在震荡向下的行情中,我们也采取自下而上的主动管理策略,积极配置确定性强的细分行业。期间禽产业链以及维生素类涨价相关个股给我们产品带来了较大的净值贡献。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为 0.9312元,本报告期份额净值增长率为-8.80%,业绩比较基准收益率为-6.13%。
粤公网安备