汇添富医疗服务混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
三季度申万医药指数大幅下跌，跌幅达-15.98%，继续在31个行业中处于倒数位置。本季度显著特点是CXO也出现全行业的大幅度下挫，医药研发外包领跌达-31.16%，其次，疫苗指数-23.52%，中药-16.68%，医院指数-16.72%，相对较稳定的是，医院指数-3.76%，线下药店-3.76%，医药流通-5.96%，医疗耗材-8.36%。
医药研发外包行业CXO的业绩当下看起来仍然相对强劲，估值经过大幅度下跌也看起来不贵。但因为该行业的大客户主要来自于美国大跨国药企或者小型biotech公司，前者因地缘政策恶化升级了市场对未来稳定性的担忧，后者因美联储加息导致风险资产投资金额持续下滑升级了市场对biotech经营可持续性的担忧，结果就是持续的估值下移。
医药行业曾经是宏观经济或者地缘政治弱关联的行业，但当下的市场表现，使得二者展现出强关联性，我们只能正视这种关联，并在持仓结构中，寻找更加受益于“自主可控”、更加拥有“硬”科技的资产，以对冲或者规避上述的风险。好在新上市的公司中提供了较好的标的可供选择，增加了A股医药行业选股的丰富度。
三季度值得关注的另一个机会点在于，长期影响医药板块的政策风险，看起来似乎有触底回升的迹象。从医保局的官方披露口径，以及近期的集采招标操作来看，政策对医药行业盈利能力的强力影响可能阶段性有所收敛。虽然当下的产品定价权仍然不掌握在医药公司手中，但估值的持续下滑已经没有太大向下的空间，从各个行业的性价比横向对比来看，我们认为医药产品型公司的估值在当下应该有较好的稳定力量。低估值的医药产品型公司，可能在当下市场中提供防御性的一个选择。
报告期内基金的业绩表现
本报告期汇添富医疗服务灵活配置混合A类份额净值增长率为-18.06%，同期业绩比较基准收益率为-12.60%。本报告期汇添富医疗服务灵活配置混合C类份额净值增长率为-18.21%，同期业绩比较基准收益率为-12.60%。本报告期汇添富医疗服务灵活配置混合D类份额净值增长率为-18.15%，同期业绩比较基准收益率为-12.60%。