汇添富医疗服务混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
16年年底的策略中,我们提出到在后股灾时期,IPO 加速放行,资本市场的投资者结构和股票供给结构都在发生重大方向性的调整,原有的估值体系面临重构。而 17年一季度的实际市场表现证明,这个估值体系调整的演绎比我们之前预想的还要更极致。
一季度上涨和下跌的行业及个股均出现非常大的分化,除去次新股,绝对估值高的几乎都在下跌,而上涨的几乎都是绝对估值偏低的白马股。
医药板块的演绎也不例外。一直以来,医药板块的平均估值中枢都是偏高的位置,在一季度的估值体系重构进程中,整体医药板块的涨跌幅在申万 30个行业中处于第 19名,表现靠后。医药板块内部分化也是巨大,低估值的中成药板块上涨 1.84%,而高估值的医疗服务和医疗器械板块分别下跌-3.82%和-9.37%。具体个股更是表现极致,全部医药类股票中,上涨的股票只占29%,而涨幅居前的几乎均为指数低估值权重股。
因为我们是医疗服务的行业主题基金,重仓的很多股票长期成长逻辑优秀,但是估值一直都偏高,在这次估值体系调整中遭受了不小的冲击,使得表现落后于指数。而因为基金规模较大,组合调整的周期较长,更使得这种冲击短期内难以回避。
而基金经理的组合,强调个股和长期成长性,对短期估值容忍度相对偏高,这也导致了组合在行业内的配置出现较大失衡,在这种极端的市场环境下,加剧了上述问题。
报告期内基金的业绩表现本
报告期截止 3月 31日,本基金净值为 0.805,收益率为-2.31%,同期比较基准收益率为2.59%。