报告期内基金投资策略和运作分析
2017年二季度市场演绎到一个比较极致的程度,按申万行业指数分类来看,家电板块和食品饮料延续了一季度的强势势头,分别上涨了14.36%和8.87%,非银金融和银行板块也有比较好的表现,分别上涨了9.72%和4.10%。但是其他行业指数仍然是呈现持平或者下跌的态势。申万医药指数微涨0.07%。
市场存量资金被相对较少的有赚钱效应的若干板块吸引,高估值的小市值股票更加无人问津,大市值的指数权重股则普遍有非常好的表现。这种现象背后有资金层面的原因,大量小股票的小非解禁后夺路而逃,而通过沪股通/深股通北上的大量新增资金在大股票上引导着市场审美的重新定位。市场估值体系飞速切换,这也被广泛被解读成价值投资的重新回归。
客观认识到市场的现状,本基金充分利用20%非医药股持仓的仓位,在本季度取得了较好的超越行业指数的表现。
医药行业本身来看,新医改的政策推行进入无阻力的阶段。医保谈判目录接近出炉,预计对这一批次国产质量优秀的创新药品的整体降幅也不小。仿制药的一致性评价考试在即,诸多药企投入的成本比之前预计还要更高,这也许会在2018年以后大幅减少市场的参与者,但当期的影响则是推高了很多药企的研发成本、增加了产品未来市场占有的巨大不确定性。
因此我们医药股配置的主要思路则是尽量回避政策出台密集的领域,同时增加市场化定价占主导的细分行业的资产。
虽然医药股整体的估值溢价率已经处于5年之内的最低点,但我们的策略仍然是在投资范围中优中选优,在不确定的行业动荡期中寻找确定性的收益。
报告期内基金的业绩表现
截止到本报告期末,本基金份额净值为0.860,基金份额净值增长率为6.83%。
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