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报告期内基金投资策略和运作分析
宏观环境方面，当前经济增长恢复仍显疲弱，信用扩张仍处在前期，海外通胀压力较大、主要央行货币政策收紧路径仍存不确定性。
国内经济修复仍然疲弱，在“稳增长”政策发力的背景下，预计经济增长将逐步企稳，企稳回升的拐点仍待观察。当前我们跟踪到的中观数据显示一季度以来国内经济修复仍显疲弱，特别是在本轮疫情反复、防控措施加强后，建安、消费等中观数据都出现了较明显的压力。我们预计稳增长政策将进一步加码，稳增长政策发力的背景下，预计经济增长将逐步企稳。
国内CPI将呈现逐渐回升态势，但二季度仍在温和区间；PPI将呈现逐渐回落态势，但是二季度回落幅度可能有限。上半年考虑到猪肉价格仍在低位、消费需求仍然疲弱，预计CPI上行斜率有限。下半年需要关注是否可能出现猪价反转叠加油价高位对CPI的拉动幅度。预计PPI同比增速在基数效应下大概率延续下行走势，但俄乌冲突带来的大宗商品价格高位波动以及国内稳增长政策实施预期发酵将使得PPI同比增速下行斜率将有所放缓。
海外主要经济体经济复苏最快的时候已经过去，通货膨胀压力较大。主要央行货币政策进入收缩周期。美联储在控制通货膨胀和防止经济衰退之间艰难平衡，货币政策收紧路径不确定性加大。经济增长方面，受俄乌局势影响，高盛将2022年美国GDP增速预测由3.1%下调至2.9%，欧央行将今年欧元区经济增长预期从4.2%下调至3.7%，英国经济与商业研究中心将2022年英国经济增长预期从4.2%下调至1.9%。通货膨胀方面，截至2月，美国和欧元区的CPI同比分别达到7.9%、5.8%，前者为近四十年来新高。货币政策方面，美联储3月议息如期加息25bp，美联储主席鲍威尔称最快5月宣布缩表，必要时将加快收紧政策速度。英国央行已经宣布上调利率并且于3月初启动缩表操作。欧央行在3月10日宣布将加速结束资产购买计划并对年内实施加息操作持开放态度。
稳增长板块自21年4季度以来持续有相对收益，同期，成长板块的业绩预期在弱势的宏观背景下开始经历下调，并且伴随估值的下杀。在俄乌冲突和上海疫情的突发事件冲击下，成长板块又经历了风险偏好的急剧收缩。我们认为，现在的成长板块整体处在一个曲折筑底的过程中，是一个较好的调整组合结构的时间窗口。组合的应对采取偏逆向的操作策略，逐步用跌出价值的成长置换掉有相对收益的稳增长，耐心等待2季度整体宏观环境回暖带来的盈利预期与风险偏好的修复。这个期间，成长会有反复，因为经济的企稳大家还是有分歧，市场信心需要更多数据的刺激才能建立。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，本基金A份额净值增长率为-20.60%，本基金A份额业绩比较基准收益率为-15.64%，本基金C份额净值增长率为-20.72%，本基金C份额业绩比较基准收益率为-15.64%。