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报告期内基金投资策略和运作分析
2022年初以来，海外主要经济体面临高通胀持续、增长动能走弱、货币政策收紧的宏观环境，同时地缘政治冲突有所加强。各主要央行政策利率上调斜率明显加大，美元指数上行并冲破110。国内经济受疫情反复、地产循环不畅等因素影响，内需增长略显疲态。不过，政策天平向“稳增长”方向倾斜，政策托底经济的方向较为确定。在稳增长政策逐渐落地的背景下，近期内需环比出现一定程度的改善迹象。虽然三季度以来，CPI同比增速有所上行，但是仍在政策区间内，我国内生通胀压力有限。PPI同比增速进入下行通道，一定程度有利于中游行业的毛利率改善。
2022年初以来，在国内疫情反复、地产市场调整、海外通胀上行超预期、主要央行货币政策收紧、地缘冲突背景下，截至9月末A股主要市场指数普跌，创业板指跌幅大于上证指数。市场指数普跌的背景下，不同风格和板块表现有所分化。一方面，海外主要央行货币政策进入收缩周期、国际关系紧张对制造业上市公司盈利带来负面影响，成长板块表现不佳；另一方面，国内稳增长政策发力托底经济方向较为确定，煤炭、交运等低估值板块估值处于历史偏低水平具有一定的安全边际，价值板块超额收益明显。小盘风格表现好于大盘风格，我们跟踪的小市值因子相较大市值因子也有超额收益。分行业来看，年初以来，中信一级行业中仅煤炭录得正收益，跌幅居前的行业为电子、传媒、计算机、医药、综合金融。
三季度在组合的板块配置上基本延续二季度的均衡策略。一方面，经济有待企稳信号，稳经济政策已经在做积极回应，但是信用端还没见起色，期待年底能看到经济企稳的确定性信号。因此，组合维持了一定比例的逆周期板块配置作为防守，包括龙头地产、消费等。另一方面，我们积极寻找优质成长股，作为组合进攻性配置，主要分布在新能源、军工等领域。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，本基金A份额净值增长率为-12.17%，本基金A份额业绩比较基准收益率为-13.85%，本基金C份额净值增长率为-12.31%，本基金C份额业绩比较基准收益率为-13.85%。