报告期内基金投资策略和运作分析
去年四季报我们提示了“资产慌”的逻辑，今年一季度市场如期迎来了风险资产的狂欢。债券资产总体是“温吞水”的格局，转债则迎来近年来最牛的单季度行情，平价和估值大幅双升。 短期而言，我们看到了基本面转好的信号：（1）金融数据在1月大幅回升；（2）PMI自2月份触底回暖；（3）基建增速在去年四季度见底回暖。（4）一二线地产销售回暖超预期。从信号发出，到最终验证的过程，权益资产和债券资产都给出了相应的回应。权益方面，我们看到了最强的春季行情，主要驱动力来自于分母端，风险偏好大幅回升，无风险利率下降，流动性改善。债券方面，国债为主的配置盘稳中下行，一度创出新低。信用债的利差压缩仍在继续，波动最大的是长期限的政策性金融债。 本运作期内，本基金主动压缩了组合久期，减少了对于长端品种的持仓，加配了短期限信用债和平衡型转债。权益方面，我们增加了股票的整体仓位，主要是地产、军工和食品饮料。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末，基金份额净值为1.0751元，本报告期份额净值增长率为6.84%，同期业绩比较基准增长率为3.06%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
站在当下，再去争论股市牛熊或反弹反转意义不大，应对比预判更重要。往后看半年，宏观层面的变化对于投资的指导可能比较复杂，甚至混乱。地产链条的一二线复苏能否转化为全面好转？汽车何时由主动去库到主动补库？表征工业企业利润的PPI何时见底回升？金融底是否已经真的夯实？这些需求层面的因素短期还比较复杂。而需要格外注意的是，供给方面的因素更容易被市场忽视，制造业这一轮的出清是相对彻底的，也就是说供给弹性比以往要高，在此情况下，价格方面的反弹力度和速度要警惕。2019年相对于2018年的制度土壤应该是发生了巨大的转折，投融资两端都给予了很大程度的松绑，无论是股票再融资，还是债券发行，无论是银行信贷，还是非标债权，我们都看到了对于资本市场极为有利的变化。制度“红利”或许在今年全年将释放得淋漓尽致。 投资上，我们维持“资产慌”的格局，从全球而言，中国资产具备足够的吸引力，从国内而言，流动性宽松叠加政策松绑会激发金融机构投资的冲动。权益资产从单纯拔估值的第一阶段走向看盈利的第二阶段。因而二季度是披沙拣金的重要时段，从权益指数层面，我们看到很多权重股行业还处于历史相对便宜的阶段，如金融、地产等，部分周期行业可能会受供给方面的影响表现出高波动。债券资产在二季度会再度迎来不错的投资窗口，曲线的陡峭是债券投资的最好基石，我们只需要等待就好。分类上政金债，地产债，民企龙头仍有利差可追逐。对于转债而言，进入右侧后投资策略会变得更丰富，从绝对收益的角度，股债套利，负溢价策略，行业轮动策略在这个时候都可以根据组合的风险偏好派上用场。
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