金鹰元丰债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
一季度经济复苏预期在二季度逐级降温，大家期待的社融企稳，信用触底回升并没有在4-6月得到印证。相反，短期内经济、金融层面反而有些承压，叠加贸易战的反复和金融供给侧改革的推进，整个资本市场在二季度比较反复和纠结。回顾整个季度，收益率曲线整体上行15-30bp，超长期利率品的机会相对突出意外，其他品种机会不明显。包商银行被托管以后，短端资产最为受益。权益方面，在中美贸易出现挫折后迅速回落，成长、主题类行情回调幅度较大，“核心资产”是为数不多具备相对和绝对收益的资产。转债品种在二季度并没有体现出抗跌的特性，整体下跌3.6%。本运作期内，我们在4月份比较及时地降低了权益仓位，同时用低溢价和负溢价转债去替代股票，试图达到抗跌的效果。事后来看，这个策略的效果并不理想，需要反思的是，转债资产可能将长期处于低溢价的状态，这和前几年市场愿意给转债较高溢价的状态是截然不同的。我们需要去反思并调整。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末，基金份额净值为1.0588元，本报告期份额净值增长率为-1.52%，同期业绩比较基准增长率为-0.27%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望三季度，我们认为在全球主要经济体降息潮的推动下，叠加中国经济仍在主动去库存的内部环境，债券市场或迎来全年最美好的时光，收益率曲线有整体下行的良好基础。因而在利率品种上我们倾向于保持较高的久期，同时对于风险偏好的摆动做好足够的心理准备，以不变应万变。在信用上，我们会采取守势，做好现有组合的风险排查。而在转债品种上，我们看到经历了长达两个多月的深度调整后，重新具备卡位权益市场的机会，因而我们会自下而上地保持进攻特性。对于纯债类组合，我们仍会以短久期信用+低价转债的双债策略作为主策略。对于混合偏债类组合，我们仍会坚守超长期利率品的仓位，直到新的信号出现。权益方面，我们需要做的是淡化指数，寻找景气度向上或左侧企稳的行业。相对而言，对于早周期的汽车、地产，我们认为会有不错的机会。成长性行业中，新能源及新能源汽车，电子等行业中或许能涌现一批兼具绝对收益和相对收益的标的。