金鹰元丰债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
三季度的机会围绕着风险偏好的摆动而展开。贸易战的演绎，政策端的调整，左右着大类资产的变化，而股债之间的跷跷板效应在三季度比较明显。科创板的推出，8月底金融稳定委的诸多定调，对于资本市场有着深远的影响——加强资本市场顶层设计，完善基础制度，培育各类机构投资者，为人民群众保值增值营造良好市场生态，等等。货币政策相对上个季度有了较为明显的变化，降准的时点和幅度都超过了市场的预期。利率品在三季度呈现先涨后跌，权益市场则是先跌后涨，尤其是以TMT为代表的“科技类核心资产”气势如虹，在指数未创前期新高的情况下，诸多个股纷纷走出独立行情。这种风格的切换背后有着健康的产业逻辑，也有着风险偏好回升和政策鼓励的影子。与债券和股票形成鲜明对比的是，整个三季度的可转债率先见底，同时几乎走出了独立的上行行情。在经历了二季度大幅下杀后，其进可攻退可守的特性在三季度得到了淋漓尽致的体现。从操作上而言，三季度的市场演绎是比较适合绝对收益的，大类资产轮动、股票风格轮动、券属轮动、转债的攻守两宜在三季度也得到了充分的演绎。整个运作期，纯债类组合我们整体降低了利率品的仓位，增加了转债的仓位，组合杠杆和久期较前期大幅下降。偏债类组合我们主要抬升了成长类公司的总体仓位，主要集中在我们二季报提到的电子、新能源等行业上。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末，基金份额净值为1.0969元，本报告期份额净值增长率为3.60%，同期业绩比较基准增长率为0.41%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望四季度，从绝对收益的角度，投资者应该适当较低收益预期，战略思维应转向防御。对于类滞胀的经济格局对市场本身不是一件好事。当然，布局明年，我们认为资本市场的长期红利依然存在，资本生态的改观仍将继续。债券操作上，我们倾向于压低组合的杠杆和久期，排查信用品的或有尾部风险，同时战略上降低转债的总体仓位。股票操作上，我们倾向于围绕“低估值”和“估值切换”去做，在控制仓位的前提下，在金融、地产、家电、新能源领域里精选个股，并重点关注周期行业的基本面变化。