金鹰元丰债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
整个三季度股强于债。由于局部游戏规则的变化和阶段性供需错位，权益市场呈现出巨大的波动特征，走出先扬后抑的季度行情。对于货币政策预期的变化、以及经济复苏的进程出现不同程度的预期摇摆，从分母、分子两个维度影响着市场对贝塔和阿尔法的判断。债券市场如我们前期所预计的，走出了较为典型的熊市特征，收益率曲线整体性上移，背后既反映出货币政策的实质性变化，也体现出债券投资者对经济阶段性强势的回应。整个运作期内，我们的组合高度重视权益贝塔的回归，因而超配顺周期股票、高景气度股票，如光伏、电动车、券商、化工、机械等。当然，也让组合承受了与之匹配的波动。债券方面，我们相应的超配顺周期和高景气度转债，极力缩短债券的久期去应对熊市挑战。三季度，我们的组合总体获取了不错的相对回报和绝对回报。需要改进的是，对于转债对组合风险收益比的改进，我们仍需要持续去优化。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末，基金份额净值为1.3514元，本报告期份额净值增长率为5.27%，同期业绩比较基准增长率为-0.29%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
货币政策的“正常化”，以及“跨周期设计和调节”的提出，意味着防风险的份量进一步提升。放眼未来的一年，投资角度都可能面临降低收益预期，防范黑天鹅和灰犀牛的双重情况。即将到来的四季度，我们仍面临二次疫情和中美博弈的多重困难，我们仍需要不断降低我们持有资产的“久期”，缩短决策的周期，把确定性放在组合管理的首位。具体而言，权益资产的相对优势会延续，但风格会趋于均衡，性价比和景气度显得格外重要。对于固收资产，我们倾向于认为，熊市还未结束，至少空间和时间两个调整维度不是同时具备的，四季度仍然需要“就坡下驴”。