金鹰元丰债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
当社融在去年底见顶回落后，越来越多的人对权益市场开始转向谨慎。我们在一季报中明确不看熊市，原因主要有两点：1、盈利周期仍有持续性，很多行业的盈利拐点出现为时尚早。2、货币中性下社融收缩更快，理财搬家的大背景下，股市层面的狭义流动性并不受影响。
比较有趣的是，联储的taper近在眼前、通胀的担忧无以复加，资本市场呈现的镜像却大相径庭。利率市场震荡下行，大盘价值和小盘成长呈“喇叭口”分化走势。资本投票的结果是，国内经济高点已过，海外三季度也将是高点，而国内外货币政策已经被深度“绑架”，易松难紧。
我们认为这样显然是有点危险的。在高通胀预期下股债同涨本身就是不可思议的事情。在过去的一个季度里，我们的主要工作是，在债券上依然是维持偏谨慎的策略，久期谨慎、信用更谨慎。在权益上我们仍然贯彻的是低PE、低PEG的思路，在保持仓位总体不变的情况下，在金融、周期、新能源三大领域里精选个股。结果上，喜忧参半，金融上的配置我们还需要去观测、反思。需要特别汇报的是，我们在二季度重点调整了转债的仓位和结构。小盘转债的比例总体是上升的。
幸运的是，我们低波动的组合经受住了市场的震荡洗礼，而高波动的组合抓住了市场的结构性机会，相对收益在这个季度有明显的追赶甚至超越的势头。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末，基金份额净值为1.6457元，本报告期份额净值增长率为15.04%，同期业绩比较基准增长率为0.77%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望未来一段时间。如果试图从宏观角度去找太多投资的线索，无疑是困难的、复杂的。
我们去年底对于通胀的判断，目前我们仍然是坚持的，实物层面或者是资产层面的“通胀”大概率仍会超主流市场的预期。因此，我们倾向于多做一些情景假设，譬如，货币当局紧急转向带来的冲击怎么影响资产，组合管理对于这种冲击暴露多大的敞口，等等。
过去的两年在诸多方面都是史无前例的，无迹可寻的，唯一不变的是，人性的贪婪与恐惧。在大变化到来之际，我们都得需要做些必要的准备。