报告期内基金投资策略和运作分析
一季度股票市场先调整后反弹，走出典型的“V”型趋势，小盘成长风格在年初领跌，大盘价值风格自年初以来显著上涨。行业层面，一季度市场表现对增长预期的钝化，以及对稳定现金流的偏好，煤炭、银行、家电、通信以及石油石化行业上涨，医药生物、电子、环保以及国防军工等行业调整。一季度初外资大幅流出、地产数据下滑以及雪球风险担忧等因素共同导致市场调整，引发杠杆资金平仓，基金赎回进一步导致流动性负反馈成为市场的核心担忧项；春节后的市场表现普涨态势，积极因素加持、资金面宽松加速风险偏好修复，红利价值风格领涨；3月份两会预期催化，AI、算力以及人工智能接力成为市场主线，进而演化为题材轮动的“风火轮”行情。
一季度可转债市场资产结构与股票市场行情错配的影响再现，过往两年高资本支出行业当前普遍面临产能过剩风险，导致盈利和估值双杀的压力，对应以上行业发行的可转债大多落入低价区间，波动大幅收窄；一季度利率整体下行，对可转债投资的挤出效应减弱，可转债整体平价跟随中小盘指数调整而波动，但红利价值风格大盘可转债持续上涨拉动指数行情，一季度中证转债指数整体仍小幅调整。
一季度组合操作思路，在股票资产的选择上更关注估值因子的重要性，方向上仍侧重对科技制造行业景气度与国产科技生态的配置，考虑到经济周期的相对位置，组合增加了大盘价值类资产的权重，可转债资产延续配置中低价可转债的价格策略，在维持一定安全边际的前提下博弈中期收益的空间；结合收益率曲线的相对价值，纯债部分我们仍集中在中短久期上。
一季度市场快速调整后快速修复，可转债跟随股票市场变动但弹性相对弱势，也导致可转债隐含波动率和正股波动率的差值显著扩大，资产之间的价值表现差距或蕴含着主动收敛的机会。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末，本基金A类基金份额净值为1.3522元，本报告期份额净值增长率为-6.35%，同期业绩比较基准增长率为1.55%；C类基金份额净值为1.3340元，本报告期份额净值增长率为-6.45%，同期业绩比较基准增长率为1.55%。
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