报告期内基金投资策略和运作分析
二季度股票市场震荡下行，涨跌分化，虽有波折，但整体来看大盘价值、低波红利风格占优，科创成长、小盘风格跑输。节奏上，二季度初业绩披露期，业绩相对稳定，现金流改善的绩优龙头白马带动修复行情，至5月下旬市场再度交易对经济数据的担忧以及外部地缘扰动因素，市场整体走弱。除了银行、公用事业等典型的大盘价值行业，电子行业指数在二季度也实现了正收益，半导体板块复苏的预期逐步在业绩层面兑现，消费电子板块在端侧AI的预期下有望加速实现周期上行。二季度可转债指数层面略有修复，在分红与下修加持下转债表现好于正股，但修复过程一波三折，结构上亦有明显分化。4-5月份在正股修复行情以及纯债资金回归的支持下，转债指数平稳上涨，从5月下旬至6月底，正股调整叠加市场对信用风险的担忧，转债指数走弱，跌破面值的可转债数量大幅提升。结构上，大盘转债的表现强于小盘，加权指数相对于等权指数有明显的超额收益，低价转债出现分化，优质低价可转债价格有支撑，弱资质低价可转债价格下限难守。
组合层面，我们维持寻找景气度存在边际上行预期方向的配置思路，包括半导体设备、设计、材料以及消费电子、通信设备、造船等方向，同时在二季度增加了一部分具有大盘价值属性的银行转债的配置。我们仍然看好以高质量发展为核心的产业方向，聚焦AI赋能的新科技周期，包括新商业模式的落地以及对传统行业的赋能，同时关注科技产业周期的边际复苏与国产科技生态建设的机会，经历去年相对低谷的时期，边际上的改善可期。我们二季度降低了整体组合的估值分位，增加了有色、金融、核心资产等行业的配置。
在可转债资产的配置上维持以中低价格为主配置策略，从绝对价格的角度规避异常低价可转债的信用风险。二季度股票市场以调整行情为主，可转债市场同时还要面对信用风险预期的冲击，核心原因还是股票市场持续调整的压力下左侧资金的相对匮乏，但风险暴露不是投资永恒的主题，风险收敛之后投资框架的变化是我们要重点关注的问题，下一次系统性的机会或许将逐步到来。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末，本基金A类基金份额净值为1.3578元，本报告期份额净值增长率为0.41%，同期业绩比较基准增长率为0.75%；C类基金份额净值为1.3382元，本报告期份额净值增长率为0.31%，同期业绩比较基准增长率为0.75%。
粤公网安备