交银可转债债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
债券市场方面，受央行偏紧的货币政策影响，一季度债券收益率大幅上行。一月初，货币政策宽松预期继续发酵，各期限收益率继续下行。随即央行在货币政策委员会上强调关注长期收益率变化，防范资金空转等，并暂停国债买入操作，公开市场持续净回笼流动性，短端受资金面的影响首先开始调整，长端博弈情绪依然较浓，以震荡下行为主。春节过后，十年国债收益率创历史新低。但随后召开了民企座谈会、两会，市场风险偏好有所提升，加上资金面持续偏紧，前期的降息预期逐步修正，现券收益率明显上行。三月底，央行MLF转为净投放，开始呵护跨季流动性，债市超跌反弹，收益率震荡修复。2025年一季度权益市场震荡上行，在流动性较为充裕的环境下，DeepSeek爆火出圈强化市场对于AI应用落地的信心，叠加两会政策预期、机器人进展推动等因素催化下，市场展开春季攻势，主题投资活跃。转债市场在一季度同样展现出了较好的收益，年初以来资金年初的流入、季节性风偏抬升带来了转债估值的明显抬升。转债中表现较好的标的主要包括机器人、AI主题等。
报告期内，组合继续维持高比例的转债和股票资产配置，具备较高的权益敞口。转债个券选择上关注正股景气度和基本面的变化，组合有较高的仓位分散配置了波动率较大的双低类转债，转债仓位的平均价格属于中性水平。权益资产的配置上相对比较均衡，仓位上略有下降，布局了跟踪到的个股基本面有边际变化或者景气度有提升的中小盘标的。
展望2025年二季度，我们预期流动性充裕的大基调并未出现变化，因此我们将积极关注各类资产的配置机会。重点关注中观行业高频数据变化，以及国内科技行业的进展；同时我们也将积极关注海外关税政策以及对出口板块的影响。权益方面，股票市场情绪大幅回暖，当前估值仍然处于相对合理的水平，在经济弱复苏且债券收益率处于低位的环境下，整体观点仍然维持相对偏积极。我们将继续关注成长板块的结构性机会。转债市场伴随股票市场明显反弹，目前转债估值明显修复至中性水平之上，性价比下降。结构上部分标的结合正股基本面具有较高的赔率，仍有一定机会。
报告期内基金的业绩表现
本基金（各类）份额净值及业绩表现请见“3.1主要财务指标”及“3.2.1基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较”部分披露。