报告期内基金投资策略和运作分析
2022年二季度，国内稳增长政策逐步加码，海外方面，美债收益率见顶回落，通胀预期有所缓解，二季度下半旬整体市场强势反弹。从结构上来看，前期跌幅较大的新能源锂电、汽车、光伏等行业上涨幅度较大，其他行业也享受了不同程度的反弹，整体来看二季度市场的主线脉络是对抗“衰退”，寻求最景气的行业。
本基金二季度持仓大部分依然配置在国内高品质的好生意上，在二季度末对消费和消费医疗领域有所增配。目前市场整体对消费行业比较悲观，6月份疫情有所缓解，但7月份全国又开始多点散发，导致大部分人都没有信心。我们拆解疫情对消费的影响应该分两方面，第一是疫情带来的实际影响（消费意愿、消费能力），第二是疫情防控措施带来的影响（消费场景的封锁），2021年疫情本身带来的影响是主要因素，疫情防控政策带来的影响相对有限，而2022年上半年，疫情本身对全国消费客流的影响实际上是有限的，但由于部分防控政策过于严厉导致的消费场景封锁反而成了主要矛盾，6月下旬，随着国家一系列精细化、科学化的防控政策出台，国内消费场景复苏出现拐点，成为主要矛盾，而疫情散发成为次要矛盾。下图为全国观影人次的移动平均趋势线，用以模拟线下消费场景的客流情况，6月份全国线下消费场景的复苏已经在显著改善，6月下旬已经超过了21年同期水平，7月初即使在全国疫情多点散发的背景下，线下客流的恢复趋势依然在延续，因此基金管理人对线下消费的逐步复苏依然有信心。此外，随着专项债的发行，地产、汽车行业的复苏，信用需求也在逐步好转，社融增速触底回升，也预示着未来一段时间宏观需求的企稳复苏。只不过在复苏的早期和衰退的末期，很多传统行业，后周期行业还在经历需求低迷，需要一段时间的传导，但早周期行业在未来半年将迎来确定性的需求拐点。
[[Image:CN_50550000_012389_FB030020_20220004_006.jpg|]]数据来源：国家电影资金办、新闻出版广电总局
长期资本开支不足、去全球化、全球碳中和政策的大力推进导致全球传统能源供应不足的问题可能是中长期的问题，这也使得传统能源公司的报表得以大幅改善，从平庸的生意变为“现金奶牛”的好生意，因此二季度本基金部分参与了能源行业的机会。新能源汽车产业链爆发至目前阶段，随着电池上游原材料、电池等环节的逐步扩产，未来稀缺性将逐渐下降，基金管理人更看好未来产业链利润向优质整车环节倾斜，国内整车公司迭代速度快，更贴近国内消费者的需求，并且都在大力布局新能源车（混动、纯电）的新车型，未来打造大单品及优质品牌的可能性在大幅提升，当未来上游、中游标准化的供应都变得不稀缺，真正稀缺的是能牢牢抓住消费者的品牌方，基金二季度也部分参与了整车行业的机会。虽然长期看好能源和汽车行业长期发展的逻辑，但周期和科技行业的波动比较大，因此当性价比不高的时候也会考虑减配以降低组合波动。
站在二季度末来看，一批优质商业模式的公司都呈现出长期较好的性价比，本基金整体维持以往的投资策略，重仓持有相对性价比合适的拥有优秀商业模式的中国“好生意”，聚焦消费升级、产业升级和传统行业中的隐形冠军。展望未来，基金管理人将继续深入研究好的商业模式和优秀的公司，长期坚守独立的投资理念而不随波逐流是一件艰难的事情，投资管理人将继续坚守初心，努力为投资者实现穿越周期的稳健回报。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金份额净值为0.9310元，份额累计净值为0.9310元，本报告期内，本基金份额净值增长率为14.92%，同期业绩比较基准收益率为5.64%。
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