报告期内基金投资策略和运作分析
2024年一季度，股票市场波动较大。春节之前，市场对国内宏观的悲观预期演绎到相对极致的状态，叠加一些量化和结构型产品面临流动性风险，市场整体呈现恐慌式下跌，春节过后，随着一系列稳定信心的政策出台，以及节后经济数据的逐步落地，市场信心有所恢复。如果从“量”的角度去观测经济变化，其实国内宏观依然走在复苏的路上，发电量、出口、旅游人次都恢复到了19年以来比较好的水平，呈现稳步增长态势，这部分是超出市场预期的，但如果从“价”的角度去观测经济变化，消费、生产、房价指数都显示出较大的压力，此轮经济周期比较复杂，也很难采取以往的经验去预测，更好的应对策略是积累更多的彼此关联度低的“非共识的正确机会”，存量时代，共识的正确观点往往也意味着拥挤的风险，过于集中的观点暴露也意味着波动风险，我们希望组合能够相对均衡，以应对目前复杂的环境。
展望2024年，在地产拖累之下，下游面临总需求不足，但也不乏亮点，结构上我们更看好银发经济的崛起，随着65后、70后步入老龄社会，消费和服务业结构也将发生巨大改变，享受过改革开放红利进入退休年龄的黄金一代，和50后的消费习惯显著不同，围绕这一批老人的衣食住行，也将诞生新的机遇。中游领域，国内产能过剩的问题依然严峻，但制造业出海的公司越来越多，中国制造业的优势在海外焕发出勃勃生机，24年也会尽量挖掘各行各业公司出海的新机遇。供给侧方面，随着上游传统行业产能的进一步出清和整合，很多传统周期性行业将迎来生机，24年我们也将在船舶、航运、集装箱、液晶面板、核电、高品质住宅、零售、上游材料等领域寻求困境反转的机会。此外，随着国内长久期收益率的进一步下行，叠加海外高利率的背景，国内免疫通缩、拥有充沛自由现金流且依然能实现长期两位数稳健增长的优质公司将变得尤为稀缺，稳健回报类资产也将贡献一定的低风险稳健收益。
站在一季度末来看，一批优质商业模式的公司都呈现出极好的性价比，本基金整体保持风格稳定，守正出奇。展望未来，基金管理人将继续深入研究好的商业模式和优秀的公司，长期坚守独立的投资理念而不随波逐流是一件艰难的事情，投资管理人将继续坚守初心，努力为投资者实现穿越周期的稳健回报。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金份额净值为0.5713元，份额累计净值为0.5713元，本报告期内，本基金份额净值增长率为-4.05%，同期业绩比较基准收益率为2.12%。
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