银华富裕主题混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
2010年上半年,相对于V型反转的2009年,市场再次发生重大转折。上证综合指数从年初开盘3289.75点,一路下跌至2398.37点,跌幅达到27%。我们在一月份果断大幅减仓,投资策略坚守“低仓位+以消费品和新经济为主要持仓结构+在既定行业结构内扩大个股覆盖面”,分散投资,最终取得了超额收益,成效明显。
我们在2009年年报中就已经提出采取这样策略的原因是:在拉动经济的三驾马车中,出口的复苏值得担忧;重回拉动投资的老路,无异于饮鸩止渴;只有刺激消费和推动新经济发展,才可能延续中国经济复苏的希望。因此提出了“政策退出”和“经济转型”是2010年投资的两条主线。值得欣慰的是,我们想对了并且做对了。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为1.0459元,本报告期份额净值增长率为-10.77%,同期业绩比较基准收益率为-22.81%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
从政策和宏观的角度,我们不认为下半年会有大幅的变化。但是一方面,经历了上半年的估值回调,市场的系统风险得到大幅释放;另一方面,随着政策效果逐步体现,下半年市场会对经济复苏和政策方向(包括调控和刺激)形成新的预期,从而形成一定变化。
中长期而言,尽管我们深知经济结构转型非一日之功,但是仍然会坚持“消费品+新经济”的投资主线。
考虑到经济复苏可能是曲折漫长的过程,控制仓位将是我们的常态。但是在经济预期稳定,政策预期明朗以及估值合理的前提下,有可能根据经济运行进程的变化对仓位进行灵活的调整。