诺安中小盘精选混合A

管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
本基金系2010年4月成立,自成立以来至2010年中,基于对市场的谨慎观点,基金保持了较低仓位,自2010年7月份以来,由于宏观形势趋于明朗,市场估值水平较为合理,本基金迅速提高了仓位,并在周期性行业、非周期性行业之间适当进行了行业轮动。此外,本基金重点配置的部分自下而上选择个股取得了一定超额收益。
纵观2010年的运作,由于坚持了左侧操作的原则,本基金在仓位控制方面获得了一定的超额收益,部分自下而上选择的个股也取得了一定效果。但是,由于对新兴产业个股估值弹性的估计有所不足,未能充分获取相关收益。
报告期内基金业绩的表现
截至报告期末,本基金份额净值为1.203元,本报告期基金份额净值增长率为26.93%,同期业绩比较基准收益率为3.77%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2011年全年,我们对宏观经济持较为谨慎的态度。尽管由于经济周期因素以及海外因素,宏观经济在上半年预计仍将保持较为强劲的态势,但是,由于地产相关的投资较长时期以来一直是我国经济增长的重要引擎,各种因素必然导致的地产销售的下滑对经济构成的冲击规模目前无法做出清晰判断,而且,这种冲击很可能属于可持续的结构性冲击,经济短周期向上很难完全对冲这一影响。此外,海外经济复苏的可持续性目前尚未有合理的、充分的解释,刺激政策可能导致的通胀对海外经济复苏进程构成潜在威胁。
展望2011年全年,我们认为证券市场仍将维持去年的震荡格局。这是因为,一方面,如上所述,由于对宏观经济形势持谨慎态度,因此,至少在对下半年及2012年的经济形势能有大体的判断之前,我们对盈利增长的情况持谨慎态度,市场缺乏系统性上涨的基础。另一方面,以银行为代表的权重行业估值水平实际已经较为充分的反映了对经济增长的隐忧,因此,市场下跌空间也较为有限。
展望2011年全年,我们相对看好银行、农业等行业。这是因为,首先,尽管银行行业面临利率自由化、平台融资坏账等因素困扰,但是,银行目前的估值水平在国际市场已经具有相当竞争力,而利率自由化、平台坏账的影响在大概率上被高估,估值水平的折价已经可以充分弥补未来的或有风险。其次,我们认为农产品价格在2011年全年都将有较好表现,因此,农业板块应该有相对较好的机会。