诺安中小盘精选混合A

管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
在2011年前三个季度,基于对市场风格以及估值的谨慎观点,基金在防御性较强的权重行业上保持了较高的配置比例,在一定程度上减少了净值损失。但是,在第四季度,由于宏观形势趋于明朗,市场估值水平趋于合理,基金对持股结构进行了调整,增持了部分中小市值个股,由于当期市场出现了快速下跌,对净值构成了较大损失。此外,本基金重点配置的部分自下而上选择个股在系统性风险的影响下也出现了明显调整。
纵观2011年的运作,尽管对于市场估值两极分化带来的风险有所认识,但是,由于对市场调整的深度估计不足,并且坚持了左侧操作的原则,本基金未能完全回避市场的系统性调整,导致基金全年出现了明显的负收益。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为0.926元。本报告期基金份额净值增长率为-23.03%,同期业绩比较基准收益率为-23.29%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2012年全年,我们对宏观经济持谨慎乐观的态度。尽管由于地产调整以及海外因素,宏观经济在上半年预计将出现同比增速下降的情况,但是,从人均资本存量等指标衡量,中国经济仍然具有较为强劲的内生增长动力,同时,中国政府仍然具有较大的经济调控手段,因此,经济出现超预期下降的可能性较小。在相对较为乐观的预期下,地产调控导致的相关产业链收缩恰好可以为消费需求的扩张以及新兴产业的崛起提供必要的资源空间。
展望2012年全年,我们目前认为证券市场将呈现震荡企稳的格局。这是因为,一方面,如上所述,我们对宏观经济形势持谨慎乐观态度,因此,至少在对下半年及2013年的经济形势能有大体的判断之前,我们对货币环境的前景持谨慎态度,市场缺乏系统性上涨的货币基础。另一方面,我们认为以银行为代表的权重行业估值水平实际已经较为充分的反映了对经济增长的隐忧,因此,市场下跌空间也较为有限。
展望2012年全年,我们相对看好部分中小市值个股。在过去的几年中,市场对于中小市值股票的观点发生了明显的变化,从前两年的全面普涨一变而为去年的全面下跌。尽管我们不认同所有中小市值股票都有很大增长空间这类观点,我们同样不认同对中小市值股票一概否定的观点。从自下而上的角度来看,我们认为,部分中小市值股票确实具有广阔的发展空间与坚实的基本面基础,由于中小市值股票已经出现了显著调整,其中的部分标的已经进入了价值投资区间,因此,我们认为,未来的一到两年中中小盘个股将出现大幅分化,市场的主要投资机会将主要在于业绩能够保持持续快速增长的部分中小盘品种。