报告期内基金投资策略和运作分析
本报告期内本基金取得了较为满意的绝对收益,但是相对收益并不突出。
报告期内,本基金秉承了价值投资的策略与方法,在上半年股市出现明显的泡沫时期,坚持大幅减持明显高估的个股与板块,采取了较为防御的投资组合配置,因此,在上半年本基金的相对业绩较为落后。在下半年的市场大幅波动中,在市场向价值回归的过程中,本基金采用了较为灵活的战术操作,相对业绩得到了一定提升。但四季度后期,鉴于市场条件明显变化,基于稳健绝对收益的考虑,本基金重新转向防御,导致相对业绩再次明显下滑。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为 2.478元。本报告期基金份额净值增长率为 44.41%。自 2015年 8月 7日起,本基金的业绩比较基准由原来的“(60%×天相中盘指数+40%×天相小盘指数)×80%+20%×中证全债指数”,变更为“中证 700指数收益率×80%+中证全债指数收益率×20%”,本报告期业绩比较基准收益率为 23.22%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
在未来的一年中,我们对经济形势持谨慎乐观的态度。一方面,我们并不认为宏观经济增速能够在新的一年里得到明显提升;但另一方面,我们认为,中国经济出现失速的可能性同样极小,基于目前中国的发展阶段及要素情况,中国继续在较长时期内保持中速增长将是大概率事件。总体而言,我们认为,新的一年里宏观经济增速即将企稳甚至将略有反弹。
在未来的一年里,我们对市场持较为谨慎的观点。一方面,自上而下看,在过去两年里驱动市场的实质是流动性宽松带来的估值提升,而新的宏观经济条件并不支持流动性的进一步明显宽松,因此,市场面临估值向长期中枢回归的压力。另一方面,自下而上看,过去两年里对很多个股的成长逻辑预期极为充分,这一点目前已经到了检验真伪的时期。
从行业结构来看,我们对供给侧改革抱有较大期望。
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