工银深证红利ETF联接A

报告期内基金投资策略和运作分析
2024年以来，国内宏观经济处在“经济底部震荡，政策维持呵护”的状态。经济在预期轨道上运行，市场整体呈现震荡格局。风格上，市场呈现“价值优于成长”的局面。一方面，A股整体企业盈利周期下行，价值板块的盈利相对优势明显；另一方面，成长板块尤其是新能源、医药等权重方向，在过去几年积累了较为集中的筹码结构且估值不低，叠加地缘政治风险，在今年以来明显偏弱的资金面背景下表现不佳。
股市方面，上半年A股整体呈现倒V字型走势，红利稳定类行业涨幅靠前。回顾上半年A股市场表现,主要宽基指数多数收跌，其中上证综指下跌0.3%，深证成指下跌7.1%，沪深300指数上涨0.9%。从风格来看，代表大盘股的中证100指数和代表中盘股的中证500指数回报分别为1.4%和-9.0%，创业板指和科创50回报分别为-11.0%和-16.4%。分行业来看，各行业涨跌幅分化较大，银行、煤炭和公用事业表现排名前三位，收益率分别为17.0%、12.0%和11.8%，计算机、商贸零售和社会服务排名后三位，收益率分别为-24.9%、-24.6%和-24.1%。
本报告期内，本基金跟踪误差产生的主要来源是：1）申购赎回的影响；2）成份股票的停牌；3）指数成份股调整等。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，本基金A份额净值增长率为0.72%，本基金A份额业绩比较基准收益率为-0.42%；本基金C份额净值增长率为0.51%，本基金C份额业绩比较基准收益率为-0.42%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
当前宏观经济内生增长动能依然偏弱，但在政策持续释放积极信号的背景下，我们倾向于认为，更大力度的货币和财政政策能够推动国内经济增长企稳改善。海外方面，虽然当前美国经济和通胀韧性令美联储降息不断后移，我们的基准假设是未来一年美联储降息是大概率事件，这将有助于改善全球金融条件。
我们认为当前影响A股市场的核心因素仍是国内经济增长预期。4月底以来房地产政策态度和落地细则发生了明显调整，给定目前政策力度评估房地产市场和宏观经济的企稳回升仍不足够，但一是政策的态度表明房价出现急速下跌的尾部风险降低；二是从供给侧向需求侧的思路转变，有利于解决当前房地产市场库存堆积、从刚需到改善循环不畅的问题；三是政策突破此前框架为后续政策出台创造了想象空间，因此我们认为经济增长仍处在下有底、向上弹性的区间，再通胀仍需等待。对应到市场，短期来看，我们认为当前权益市场整体预期较弱，稳定类高股息资产仍可能占优。同时与GDP相关的行业配置胜率有所提升但时点仍略偏左侧，可选择产能、资金出清充分的资产进行配置；长期而言，随着科技创新带来的变革，以及A股资产估值的收敛，我们认为更大的机会是在不断酝酿的，在未来3-5年可以找到更多的投资机会。
本基金为ETF联接基金，主要投资于目标ETF，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，分析和应对导致基金跟踪误差的因素，继续努力将基金的跟踪误差控制在较低水平。