报告期内基金投资策略和运作分析
2022年，全年来看市场走势波折，总体呈下跌趋势，比较影响变量包括：1）疫情；2）通胀及美国加息超预期；3）地产、互联网等。最终作用于企业盈利增速显著下调，经济增速下滑明显，从而资本市场表现疲弱。
但在2022年四季度，我们看到上述三个影响变量都出现了不同程度好转，市场也给出了正面反馈，重拾升势，金融、地产链以及疫后复苏为代表的“经济复苏”型板块涨势良好，港股整体在十月末开始大幅反弹。而新能源、军工等成长型板块则进入调整期。
组合管理方面，我们在十月末加仓了港股互联网和白酒等“经济总量复苏”受益品种，以及港股生物大分子CXO龙头公司，并在四季度收获了比较凌厉的反弹，但在年底前我们对纯粹意义上的“经济总量复苏”受益品种进行了收益兑现，对成长型品种保留了持仓。从年度来看，我们认为经济复苏中不断回调的成长板块可能迎来逐步布局的机会，其中具备长期成长力的新技术方向将成为我们研究的重点。
报告期内基金的业绩表现
本基金（各类）份额净值及业绩表现请见“3.1主要会计数据和财务指标”及“3.2.1基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较”部分披露。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
市场开始提前演绎疫后经济复苏，鉴于2022年疫情带来的低基数，2023年经济同比修复几乎是必然，但是经济增速修复的高度在我们看来并不确定。前者是基本面趋势，后者是基本面定价。在经济见底的前提下，我们更倾向于认为政府会在托底地产的同时，为未来的经济增长寻找新动力，在此情形下我们更愿意利用市场向价值风格的偏移期，积极寻找和布局成长——但同时我们也对市场当下的风格选择保持高度警醒。
在研究方面，我们依然在三个方面开展投研工作：1）保持跟踪新能源汽车、新能源、军工以及泛半导体等领域的成长机会，并围绕着安全和数据要素布局新发展方向；2）跟踪并更新在历史上积累下来优秀的企业和企业家的动向；3）继续拓展覆盖面。从一年甚至更长的时间维度看，我们还是会把更多的精力分配给各种细分成长型行业的研究上，以提升组合的储备力量和深度。
市场机遇方面，经过三年疫情及地产行业的出清，确实存在一些细分行业供给端出现了收缩和优化，我们认为在经济见底的前提下，竞争格局的改善将在疫后经济复苏中带来盈利和估值的超预期弹性，这是值得关注的机会。开年以来，“安全”、“数据要素”以及“人工智能”等新的成长主线，已经有所演绎，新的成长方向对自下而上投研的效率和密度都提出来更高的要求，也是2023年组合投资主要面临的挑战。
我们将一如既往以更大的耐心寻找配置机会，力求控制好业绩回撤，秉承在合适的价格配置创造社会价值和经济价值的公司的投资原则，争取为持有人创造稳健回报。
粤公网安备