管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2014年A股市场牛冠全球。牛市的表象背后,实体经济的基本面持续走弱。未来支撑股票市场最大基本面因素可能是央行看跌期权,但中国经济已经难以通过类似2009年的货币宽松来重获提振,因为市场没有出清,过剩产能依旧。在四季度,通过杠杆资金启动的一轮A股牛市并没有解决实体经济的问题,只是提升了实体经济融资成本,加速了实体经济中信用风险的暴露。
即使不考虑四季度大市值股票的快速上涨,A股中小市值股票也早已踏上牛市。彼得?库迪斯曾说:当投资者们购入资产时不考虑它的基本价值,而是计划着以高价倒手转卖给下一个投资者的时候,“泡沫”就产生了。如果这样定义泡沫是恰当的,A股市场可能已经呈现泡沫化了,部分早期被市值管理的中小市值股票,其市值管理方案总是围绕如何更好的卖股票,公司管理层的思考重点往往集中在如何更好的传播,而忽视商业模式的合理性。
报告期内基金的业绩表现
截至2014年12月31日,本基金份额净值为1.315元,本报告期份额净值增长率为14.05%,同期业绩比较基准增长率为28.79%
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2015年A股市场大概率将向经济基本面回归。2014年以往和A股有关的领先和同步指标都已有所失灵,这使得投资者坚信A股进入新常态。长久来看,脱离经济基本面,独自狂欢的股市可能只是不受控的财富分配盛宴,很难真正创造价值。哪怕仅仅是将实体经济的波动看做外部扰动,对于2015年的股市来说也是一重承压。
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