报告期内基金投资策略和运作分析
回顾2025年全年，上证指数全年录得18%的涨幅。行情呈现出明显的结构性特征，以创业板、科创板为代表的成长指数全年涨幅超过50%，而以传统权重周期股为主的上证50、沪深300则涨幅相对有限。一季度AI主线确立。随着DeepSeek-R1大模型发布，以AI为核心的科技主线被点燃，从上游的算力芯片、光模块，到中游的算法平台、数据服务，再到下游的影视、游戏等应用场景，AI产业链全线开花。4月初，外部扰动成为市场最大的“黑天鹅”。美国超预期宣布全面提高美国对外关税，引发全球股市剧烈下跌，A股主要宽基指数也遭遇快速下挫。三季度成长周期共振。海外方面，中美关税问题出现阶段性缓和，美联储主席鲍威尔释放明确的鸽派降息信号。从6月下旬开始，A股开启快速上涨模式，以TMT为代表的成长板块与受益于全球制造业修复的有色金属等周期板块出现共振上涨，市场赚钱效应显著扩散。进入四季度，市场情绪从亢奋回归理性和分化，指数转为高位震荡。市场对AI领域阶段性涨幅过大产生的“泡沫化”担忧。
回顾本基金的全年运作，我们努力在复杂多变的市场环境中交付稳健的投资收益。核心挑战在于高景气板块稀缺且强势板块涨幅较大。我们构建一个“三明治”结构的组合，在进攻性和稳定性中做平衡：配置具备产业趋势且处于市场风口的标的，捕捉短期上涨动能。配置低估值标的降低组合在市场回落中的回撤风险。配置未来有业绩改善的标的储备组合未来收益的潜在来源。我们根据短期涨幅以及估值水平对于组合结构进行动态调整。
2025年本基金实现了稳健增长的表现，主要的收益来源于泛AI、出口以及有色行业的配置。坚持顺应产业趋势和基本面选股，呈现出“上涨有弹性、下跌有韧性”的收益曲线特点，实现了追求中长期稳健增值的组合管理的目标。
报告期内基金的业绩表现
本基金（各类）份额净值及业绩表现请见“3.1主要会计数据和财务指标”及“3.2.1基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较”部分披露。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2026年，尽管近期伊朗局势对于全球宏观冲击导致A股波动较大，从中期来看我们对于权益市场仍然持乐观态度。2026年是“十五五”的开局之年，我们将认真研究“十五五”规划对于中期投资的指导性。同时，我们还会关注年报披露给我们带来的投资启示。
站在当前时点，我们认为科技创新与自主可控仍将是核心主线，我们将重点观察AI技术的创新方向和落地进展。此外，周期复苏与供需格局改善也有机会，随着“反内卷”政策推进，部分中下游制造业和传统周期行业正迎来供需再平衡的拐点。我们仍将基于“估值”、“弹性”、“确定性”三维度选股，努力为持有人创造持续、稳定的收益。
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